του Ole Hansen, Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων στη Saxo Bank
Ο δείκτης εμπορευμάτων ευρείας βάσης BBG, ο οποίος καταγράφει τις αποδόσεις 22 βασικών εμπορευμάτων, έφθασε σε νέο χαμηλό επίπεδο-ρεκόρ 5ετίας, προτού κλείσει την εβδομάδα σχεδόν αμετάβλητος. Οι αποδόσεις σε κάθε κλάδο ξεχωριστά παρουσίασαν μεγάλες διακυμάνσεις, με τα κέρδη στην ενέργεια και τα «μαλακά εμπορεύματα» (soft commodities) να αντισταθμίζονται από τις απώλειες στα βιομηχανικά μέταλλα και τα σιτηρά.
Η αδυναμία στην αγορά μετοχών, η πτώση στις αποδόσεις των ομολόγων και το ισχυρό δολάριο (το οποίο συνεχίζει να φθάνει νέα επίπεδα ρεκόρ) αποτέλεσαν ορισμένους από τους αποφασιστικούς παράγοντες, με τις γεωπολιτικές ανησυχίες να επιμένουν στο προσκήνιο.
Η αναστολή λειτουργίας σε διυλιστήρια υποστηρίζει τη βενζίνη
Η βενζίνη έφθασε στην υψηλότερη τιμή της από τον Ιούλιο, χάρη στη μειωμένη διαθεσιμότητα που παρατηρήθηκε στις βορειοανατολικές ΗΠΑ (μια περιοχή που περιλαμβάνει τη Νέα Υόρκη, κόμβο παράδοσης για τα ΣΜΕ βενζίνης RBOB). Αρκετά διυλιστήρια στις ακτές του Κόλπου του Μεξικού και στον ανατολικό Καναδά ανέστειλαν τη λειτουργία τους λόγω μη προγραμματισμένης συντήρησης – πρόκειται μάλλον για άσχημη περίοδο για κάτι τέτοιο, δεδομένου ότι πολλά άλλα εργοστάσια εκτελούν τώρα την εποχιακή τους συντήρηση.
Το σιδηρομετάλλευμα υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο 5ετίας, με την αυξημένη προσφορά από τις μεγαλύτερες εταιρείες εξόρυξης να υπερκαλύπτει τη ζήτηση. Το φαινόμενο αυτό παρατηρήθηκε ιδιαίτερα στην Κίνα, όπου η ζήτηση χάλυβα φαίνεται ότι θα παρουσιάσει την πρώτη μείωση σε ετήσια βάση από το 2000.
Οι αγορές αργού πετρελαίου συνεχίζουν να δίνουν έμφαση στην αύξηση των αποθεματικών
Οι αγορές αργού πετρελαίου συνεχίζουν να επικεντρώνονται στα αυξανόμενα αποθεματικά, με τα νέα από πλευράς παραγωγών να τονίζουν την αυξημένη παραγωγή. Τις τελευταίες εβδομάδες η Λιβύη, το Ιράκ και η Νιγηρία ανακοίνωσαν αύξηση της παραγωγής, και η συνεπαγόμενη αύξηση στη διαθεσιμότητα προκύπτει σε μια περίοδο χαμηλής εποχιακής ζήτησης.
Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με την ανησυχία για τη μελλοντική πορεία της ζήτησης από Ευρώπη και Κίνα, συνεχίζει να ασκεί σχετικά μικρότερη πίεση από πλευράς πωλήσεων στο αργό πετρέλαιο Brent, συγκριτικά με το WTI. Ως εκ τούτου το προθεσμιακό spread μηνός των ΣΜΕ στα δύο, αυτά, προϊόντα αναφοράς μειώθηκε κάτω από τα 4 USD ανά βαρέλι – σχεδόν στο χαμηλότερο επίπεδο του τρέχοντος έτους μέχρι στιγμής.
Η ζήτηση για το αργό πετρέλαιο WTI συνεχίζεται, με τις εισαγωγές να μειώνονται και τα περιθώρια και την κερδοφορία στα διυλιστήρια να παραμένουν υψηλά. Αυτή η ζήτηση για spot αργού πετρελαίου (σε αντίθεση με την αντίστροφη κατάσταση που επικρατεί στο αργό πετρέλαιο Brent) έχει υποστηρίξει τη συρρίκνωση του spread μεταξύ των δύο προϊόντων αναφοράς, παρά τη συνεχιζόμενη αύξηση στην παραγωγή πισσούχου σχιστόλιθου στις ΗΠΑ.
Η αναμενόμενη ανάπτυξη στην υποδομή των αγωγών, η οποία θα οδηγήσει περισσότερο πετρέλαιο στο Cushing (τον κόμβο παράδοσης για το αργό πετρέλαιο WTI), σε συνδυασμό με τη μείωση της ζήτησης λόγω της εποχιακής συντήρησης, λογικά θα μειώσει την τρέχουσα κατάσταση στενότητας στην αγορά και θα βοηθήσει στη σταθεροποίηση του spread. Ωστόσο, η πιθανότητα σημαντικής αύξησης στο αργό πετρέλαιο Brent παραμένει μικρή, καθώς η αγορά spot παραμένει υπό πίεση λόγω της μείωσης στη ζήτηση και την αύξηση στην προσφορά.
Οι επενδυτές εκείνοι που αντιμετωπίζουν το πετρέλαιο ως μέσο επενδύσεων (είτε μέσω των ΣΜΕ είτε με τη μορφή διαπραγματεύσιμων προϊόντων) αυτή τη στιγμή προτιμούν το αργό πετρέλαιο WTI λόγω της δομής στη καμπύλη των ΣΜΕ. Η καμπύλη όσον αφορά το τίμημα αναβολής παράδοσης χρεογράφων κινείται μάλλον χαμηλά, στα 0,80 USD/βαρέλι, σε σύγκριση με το τίμημα αναβολής παράδοσης χρεογράφων ύψους 0,64 USD/βαρέλι στο αργό πετρέλαιο Brent.
Το γεγονός αυτό σημαίνει ουσιαστικά ότι η μετακύλιση μηνός στα ΣΜΕ θέσεων αγοράς ενισχύει το αργό πετρέλαιο WTI πάνω από 1,40 USD/βαρέλι. Μέχρι να σημειωθεί κάποια αλλαγή σε αυτή τη σχέση –κάτι που θα μπορούσε να συμβεί λόγω των αλλαγών που προαναφέρθηκαν στην εποχιακή ζήτηση και την υποδομή των αγωγών– το αργό πετρέλαιο WTI θα εξακολουθήσει να ευνοείται από πλευράς επένδυσης αποκλειστικά σε θέσεις αγοράς.
Η υποχώρηση του χρυσού περιορίζεται λόγω των χαμηλών αποθεμάτων
Ο χρυσός έφθασε στο χαμηλότερο επίπεδό του από τον Ιανουάριο, καθώς το δολάριο συνέχισε να αυξάνεται έναντι των λοιπών νομισμάτων. Τελικά, το κίτρινο μέταλλο κατάφερε να βρει ορισμένη υποστήριξη από την ανανεωμένη διάθεση αποφυγής κινδύνου, η οποία οδήγησε την αγορά μετοχών και τις αποδόσεις των ομολόγων χαμηλότερα. Η είδηση ότι το Ιράκ έλαβε αξιόπιστες πληροφορίες για προγραμματισμένες επιθέσεις του Ισλαμικού Κράτους στο σύστημα μετρό του Παρισιού και των ΗΠΑ ενίσχυσε επίσης την υποστήριξη σε μια αγορά όπου οι θέσεις πώλησης είχαν αυξηθεί δραματικά κατά τις πρόσφατες εβδομάδες.
Η τρέχουσα μειωμένη ζήτηση για χρυσό αντικατοπτρίζεται και στις συνολικές συμμετοχές σε διαπραγματεύσιμα προϊόντα που υποστηρίζονται από φυσικό χρυσό. Οι συμμετοχές υποχώρησαν σε νέο ιστορικά χαμηλό επίπεδο 5ετίας, μετά από μείωση μεγέθους 41,6 τόνων κατά τον τελευταίο μήνα. Ο βασικός παράγοντας, ωστόσο, εξακολουθεί να είναι το δολάριο, καθώς η εναλλακτική του χρυσού με τιμολόγηση σε ευρώ έφθασε στην υψηλότερη τιμή των τελευταίων δύο εβδομάδων. Βραχυπρόθεσμα, ένας συνδυασμός αστάθειας στην αγορά μετοχών και αύξησης των ομολόγων ενδέχεται να υποστηρίξει μια επιστροφή προς το πρώτο βασικό επίπεδο αντίστασης στα 1.251 USD/ουγγιά, προτού οι πωλητές αποφασίσουν να πάρουν ξανά τον έλεγχο.
Το ελβετικό δημοψήφισμα για τον χρυσό συγκεντρώνει ορισμένη προσοχή
Ένας ενδεχόμενος παράγοντας υποστήριξης κατά τους επόμενους μήνες ενδέχεται να προέλθει από το ελβετικό δημοψήφισμα για τον χρυσό, το οποίο είναι προγραμματισμένο για τις 30 Νοεμβρίου. Εφόσον το αποτέλεσμα είναι θετικό, η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) θα υποχρεωθεί να διατηρεί τουλάχιστον το 20% των κεφαλαίων της σε χρυσό, να σταματήσει την πώληση των αποθεμάτων χρυσού και να αποθηκεύει όλο το απόθεμα χρυσού της εντός Ελβετίας.
Η αναλογία του χρυσού στα αποθέματα ελβετικού συναλλάγματος έχει μειωθεί από το 30%, το 2000, στο 8% σήμερα. Εάν το δημοψήφισμα έχει το Ναι ως αποτέλεσμα, η SNB θα πρέπει να αγοράσει σημαντική ποσότητα χρυσού μέσα στα επόμενα τρία χρόνια. Μέχρι στιγμής, το ελβετικό κοινοβούλιο έχει απορρίψει εμφαντικά την πρόταση, καθώς κάτι τέτοιο θα περιόριζε σημαντικά τη δυνατότητα της SNB να ασκεί νομισματική πολιτική.
Στα τέλη Νοεμβρίου, ωστόσο, οι Ελβετοί ψηφοφόροι θα πάρουν το λόγο και, παρά το γεγονός ότι το επικείμενο δημοψήφισμα δεν έχει λάβει σημαντική δημοσιότητα εκτός Ελβετίας, θα μπορούσε να φέρει σημαντικές εξελίξεις στον κόσμο του χρυσού.
Η αγορά του κακάο επηρεάζεται από τους φόβους για την εξάπλωση του ιού έμπολα
Το κακάο αποτέλεσε ακόμα ένα εμπόρευμα με σημαντική άνοδο κατά την εβδομάδα που πέρασε, με την αγορά να αντιδρά στους φόβους για ενδεχόμενα προβλήματα στην παροχή από την Ακτή Ελεφαντοστού. Ο ιός έμπολα εξακολουθεί να εξαπλώνεται στη δυτική Αφρική, και καθώς πλησιάζει στις σημαντικότερες περιοχές παραγωγής κακάο στον κόσμο, στην Ακτή Ελεφαντοστού και στην Γκάνα, οι ανησυχίες σχετικά με τυχόν προβλήματα στην παροχή του προϊόντος έχουν αυξηθεί.
Ο Οκτώβριος αποτελεί κρίσιμο μήνα για την αγορά του κακάο, καθώς σηματοδοτεί την αρχή της συγκομιδής. Τυχόν προβλήματα στη μεταφορά ή στη διαθεσιμότητα εργατικού δυναμικού στις δύο μεγαλύτερες χώρες παραγωγής παγκοσμίως θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά την τιμή του εμπορεύματος. Ως αποτέλεσμα των συγκεκριμένων ανησυχιών (και της συνεπαγόμενης εμπλοκής των κερδοσκοπικών επενδυτών) η τιμή έφθασε σε ύψος-ρεκόρ 3,5 χρόνων, με την αύξηση να υποστηρίζεται κατά κύριο λόγω από τον φόβο, παρά από τα στοιχεία.
Η παραγωγή της σεζόν 2014/15 εξακολουθεί να φαίνεται ιδιαίτερα καλή. Λαμβάνοντας, επιπλέον, υπόψη ότι η αγορά αυξήθηκε ήδη 10% κατά τις τελευταίες εβδομάδες, ο κίνδυνος μιας αντίστοιχα έντονης μαζικής πώλησης στα ΣΜΕ λήξης Δεκεμβρίου, εφόσον ο έμπολα δεν επηρεάσει την Ακτή Ελεφαντοστού, δεν μπορεί να αποκλειστεί.
Ωστόσο, όσο ο φόβος του ιού παραμένει στο επίκεντρο, η τιμή του κακάο ενδέχεται να φθάσει ξανά το επίπεδο-ρεκόρ των 3.733 USD/τόνο, το οποίο καταγράφηκε το 2011 όταν ο εμφύλιος πόλεμος στην Ακτή Ελεφαντοστού προκάλεσε έντονα προβλήματα στην προσφορά.
