Από την έντυπη έκδοση
Του Θάνου Τσίρου
[email protected]
Μια εξαιρετικά πολύπλοκη «άσκηση διαχείρισης ρευστότητας», η οποία αφορά ομόλογα συνολικής αξίας 4,05 δισ. ευρώ που έχουν απομείνει στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών από το PSI του 2012, θα επιχειρήσει να φέρει σε πέρας ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους μέχρι το τέλος της εβδομάδας.
Στόχος, το μεγαλύτερο μέρος αυτών των «χαρτιών», τα οποία ουσιαστικά δεν είναι καθόλου εμπορεύσιμα, είτε να εξαγοραστούν από το Ελληνικό Δημόσιο με αξιοποίηση της πολύ μεγάλης ρευστότητας των 40 δισ. ευρώ, είτε να ανταλλαγούν με άλλα ομόλογα, τα οποία όμως θα είναι περισσότερο εμπορεύσιμα, καθώς θα έχουν μεγαλύτερο «όγκο».
Πρόωρη αποπληρωμή χρέους
Στην πραγματικότητα, το μέγιστο ποσό πρόωρης αποπληρωμής χρέους μπορεί να φτάσει -εφόσον υπάρξει ανταπόκριση από τους κατόχους των ομολόγων- ακόμη και στο 1,5 δισ. ευρώ, ενώ οι ανταλλαγές ομολόγων περίπου στα 2,5 δισ. ευρώ.
Αν επιτευχθεί ο στόχος σε ποσοστό 100%, ο ΟΔΔΗΧ θα έχει καταφέρει μέσα από αυτή τη διαδικασία:
* πρώτον, να προπληρώσει χρέος 1,5 δισ. ευρώ, το οποίο κανονικά θα έπρεπε να πληρωθεί μέσα στην περίοδο 2023-2025 και
* δεύτερον, να επιμηκύνει τη διάρκεια αποπληρωμής χρέους συνολικού ύψους 2,5 δισ. ευρώ κατά περίπου τρία χρόνια, δηλαδή στα 11,5 χρόνια από τα 8,5 χρόνια που είναι σήμερα.
Η επιτυχία του εγχειρήματος που ανακοινώθηκε χθες θα εξαρτηθεί από την ανταπόκριση που θα υπάρξει από την πλευρά των κατόχων των συγκεκριμένων «χαρτιών». Ουσιαστικά, το υπουργείο Οικονομικών και ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους εκτιμούν ότι η συγκεκριμένη «άσκηση διαχείρισης ρευστότητας» (liquidity management exercise ή αλλιώς bond swap) μπορεί να αποδειχθεί συμφέρουσα και για τις δύο πλευρές: και για το Ελληνικό Δημόσιο και για τους κατόχους των ομολόγων.
Από τη μία πλευρά οι ομολογιούχοι αποκτούν την ευκαιρία να απεγκλωβιστούν από τα 20 συνολικά ομόλογα που έχουν στην κατοχή τους, τα οποία έχουν ελάχιστη εμπορευσιμότητα στις αγορές. Παράλληλα, μπορούν να πάρουν (ανάλογα με το ποιο χαρτί κατέχουν) είτε μετρητά είτε άλλους τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου, οι οποίοι θα είναι σαφώς πιο εμπορεύσιμοι καθώς θα έχουν μεγαλύτερο όγκο. Αρκεί να σημειωθεί ότι από τα συνολικά 20 ομόλογα που μπλέκονται στο πρόγραμμα, μόνο τα 3-4 πρώτα έχουν συνολικό όγκο της τάξεως των 400-450 εκατ. ευρώ και όλα τα υπόλοιπα είναι μικρές εκδόσεις της τάξεως των 150 εκατ. ευρώ. Οι 20 τίτλοι θα ανταλλαγούν συνολικά με τέσσερα νέα ομόλογα λήξεως 2027, 2033, 2037 και 2042, καθεμία έκδοση από τις οποίες μπορεί να έχει όγκο ακόμη και 700-750 εκατ. ευρώ.
Τα κέρδη για το Δημόσιο
Τι κερδίζει το Ελληνικό Δημόσιο από την άλλη; Τα άμεσα οικονομικά οφέλη προαναφέρθηκαν: προπληρωμή χρέους έως και 1,5 δισ. ευρώ (κάτι που σημαίνει ότι η χρονιά θα κλείσει με ακόμη λιγότερο χρέος αισθητά κάτω από το όριο του 200%, δεδομένου ότι πλέον έχει μπει στον «χάρτη» και το μεγαλύτερο ποσοστό ανάπτυξης) και βελτίωση της καμπύλης λήξεως του χρέους. Στα οφέλη περιλαμβάνεται και το γεγονός ότι αυξάνεται η ρευστότητα των ελληνικών χαρτιών χωρίς να υπάρξει νέα έκδοση ομολόγου, κάτι που θεωρείται δύσκολο εγχείρημα μέσα στις τελευταίες ημέρες του χρόνου και ειδικά εν μέσω αναταραχών που προκαλούν οι δύο κρίσεις (υγειονομική και ενεργειακή).
Υπάρχουν όμως και άλλα οφέλη. Πρώτον, εφόσον επιτύχει η διαδικασία η χώρα θα μπορέσει να κλείσει οριστικά τον φάκελο PSI, καθώς αυτά τα 4,05 δισ. ευρώ είναι τα τελευταία που έχουν απομείνει στην αρχική του μορφή. Δεύτερον, ο ΟΔΔΗΧ εμφανίζεται να προσφέρει εναλλακτικές σε όσους επενδύουν σε ελληνικούς τίτλους και ενδεχομένως έχουν εγκλωβιστεί σε ένα «χαρτί» το οποίο δεν είναι καθόλου εμπορεύσιμο. Και, τρίτον, η επιτυχία του όλου εγχειρήματος μπορεί να θεωρηθεί ως ένα «θετικό πιστωτικό γεγονός».
Τα τέσσερα «ανταλλάγματα»
Οι τέσσερις τίτλοι που θα δοθούν ως «αντάλλαγμα» είναι οι εξής:
* Τίτλοι με επιτόκιο 2% σε ευρώ, με ημερομηνία λήξης στις 22 Απριλίου 2027, που θα εκδοθούν από την Ελληνική Δημοκρατία και οι οποίοι θα συνενωθούν και θα αποτελέσουν ενιαία σειρά με τους τίτλους αξίας 2 εκατ. ευρώ με επιτόκιο 2% και ημερομηνία λήξης 22 Απριλίου 2027, οι οποίοι εκδόθηκαν στις 22 Απριλίου 2020 [(ISIN: GR0118020685) (οι Τίτλοι Αναφοράς 2027)].
* Τίτλοι με επιτόκιο 3,9% σε ευρώ, με ημερομηνία λήξης στις 30 Ιανουαρίου 2033, που θα εκδοθούν από την Ελληνική Δημοκρατία και οι οποίοι θα συνενωθούν και θα αποτελέσουν ενιαία σειρά με τους τίτλους αξίας 6.091.218.404 ευρώ με επιτόκιο 3,9% και ημερομηνία λήξης 30 Ιανουαρίου 2033, οι οποίοι εκδόθηκαν στις 5 Δεκεμβρίου 2017 (ISIN: GR012815725).
* Τίτλοι με επιτόκιο 4% σε ευρώ, με ημερομηνία λήξης στις 30 Ιανουαρίου 2037, που θα εκδοθούν από την Ελληνική Δημοκρατία και οι οποίοι θα συνενωθούν και θα αποτελέσουν ενιαία σειρά με τους τίτλους αξίας 4.805.399.486 ευρώ με επιτόκιο 4% και ημερομηνία λήξης 30 Ιανουαρίου 2037, οι οποίοι εκδόθηκαν στις 5 Δεκεμβρίου 2017 (ISIN: GR0133011248).
* Τίτλοι με επιτόκιο 4,2% σε ευρώ, με ημερομηνία λήξης στις 30 Ιανουαρίου 2042, που θα εκδοθούν από την Ελληνική Δημοκρατία και οι οποίοι θα συνενωθούν και θα αποτελέσουν ενιαία σειρά με τους τίτλους αξίας 4.603.713.186 ευρώ με επιτόκιο 4,2% και ημερομηνία λήξης 30 Ιανουαρίου 2042, οι οποίοι εκδόθηκαν στις 5 Δεκεμβρίου 2017 (ISIN: GR0138015814).
