ΕΠΙΔΕΙΝΩΣΗ της πιστοληπτικής ικανότητας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων, βλέπει μακροπρόθεσμα η Standrard & Poor's. Σε χθεσινή έκθεσή της επισημαίνει ότι, ενώ οι αξιολογήσεις των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων παραμένουν σε μεγάλο βαθμό στην κατηγορία investment grade, ο αριθμός των επιχειρήσεων που αξιολογούνται ως speculative grade έχει υπερδιπλασιαστεί την τελευταία δεκαετία, φτάνοντας σε επίπεδα-ρεκόρ, και παράλληλα με την αύξηση της μόχλευσης έχει οδηγήσει σε χειροτέρευση της πιστοληπτικής ποιότητας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων.
Το ποσοστό των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων που κατατάσσονται στη βαθμίδα speculative grade αυξήθηκε στο ιστορικό υψηλό του 18% στα τέλη του β΄ τριμήνου 2007 από 8% το 1997, σύμφωνα με στοιχεία της Standard & Poor΄s Rating Services. Τα τελευταία χρόνια, το πολύ ελκυστικό κόστος δανεισμού και η αυξανόμενη «όρεξη» των επενδυτών για ανάληψη ρίσκου άλλαξαν το προφίλ της μόχλευσης των επιχειρήσεων που αξιολογεί η S&P.
Οπως επισημαίνει ο διεθνής οίκος, οι συνεχιζόμενες αλλαγές στον προσανατολισμό του ρίσκου των επιχειρήσεων και η μεγαλύτερη άνεση των διαχειριστών κεφαλαίων να αναλαμβάνουν κινδύνους φαίνεται ότι δεν θα αναστρέψουν την πτωτική τάση της πιστοληπτικής ικανότητας των επιχειρήσεων.
Αξιολόγηση
Οπως αναφέρεται στην έκθεση της S&P, η μέση πιστοληπτική διαβάθμιση των επιχειρήσεων εκτός χρηματοοικονομικού τομέα στην Ευρώπη, έχει υποχωρήσει σημαντικά τα τελευταία 15 χρόνια, παραμένοντας, ωστόσο, στην κατηγορία investment grade και ΒΒΒ, ενώ οι αντίστοιχες επιχειρήσεις στις ΗΠΑ έχουν υποχωρήσει στην κατηγορία speculative grade.
Σύμφωνα με την Diane Vazza, επικεφαλής της Standrard & Poor's Global Fixed Income Research Group, η υποβάθμιση της μέσης πιστοληπτικής αξιολόγησης των επιχειρήσεων εκτός χρηματοοικονομικού τομέα εν μέρει αντανακλά την αύξηση της αναλογίας των εταιρειών που αξιολογούνται για πρώτη φορά και κατατάσσονται στην κατηγορία speculative grade επί του συνόλου των εταιρειών που αξιολογούνται για πρώτη φορά, από επίπεδα κάτω του 23% το 2001 σε μία «κορυφή» 46% το 2004 και παραμένοντας σε υψηλά επίπεδα, 38%, στα μέσα του 2007.
Η εικόνα αυτή ερμηνεύεται από την S&P και από την αύξηση της δραστηριότητας των private equities κατά την τελευταία τριετία, η οποία άλλαξε πολύ το τοπίο των επιχειρηματικών αξιολογήσεων στην Ευρώπη εισάγοντας νέες πολυπλοκότητες, ειδικά για τους μη χρηματοοικονομικούς οργανισμούς.
Η S&P επισημαίνει ότι μέσω της εκτεταμένης χρήσης εξαγορών μέσω δανεισμού από πλευράς των private equities, καθώς και μέσω άλλων πρακτικών όπως τα σχέδια επανεπένδυσης μερισμάτων, πολλές επιχειρήσεις μπορεί να αντιμετωπίσουν ακόμη μεγαλύτερες πιέσεις στην πιστοληπτική τους ικανότητα.
ΝΕΝΑ ΜΑΛΛΙΑΡΑ
