Από την έντυπη έκδοση
Του Γιάννη Παγκαλιά
[email protected]
Σε τροχιά να καταγράψουν το καλύτερό τους έτος από το 2013 βρίσκονται τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου (hedge funds), όμως συνεχίζουν να υστερούν σε σχέση με τις υπόλοιπες αγορές, προσθέτοντας πίεση σε μία αγορά που έχει μερικές από τις υψηλότερες χρεώσεις στο επενδυτικό περιβάλλον, όπως αναφέρουν οι Financial Times. Ο κλάδος των hedge funds δεν κατάφερε να συμπλεύσει με τις μετοχές και τα ομόλογα και να ακολουθήσει τις υψηλές πτήσεις στις οποίες επιδόθηκαν το 2019, με τη συνολική τους απόδοση από την αρχή του έτους να ανέρχεται στο 8,5%, σύμφωνα με τα στοιχεία της HFR.
Παρά το γεγονός πως η φετινή απόδοση είναι η καλύτερη που καταγράφεται τα 6 τελευταία χρόνια, παραμένει πολύ μακριά από τα κέρδη 29,25% επί παραδείγματος του S&P 500, από την αρχή της χρονιάς έως την περασμένη Παρασκευή, ή την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ που έχει επιστρέψει 14,5%, σύμφωνα με το δείκτη Bloomberg Barclays.
Σκεπτικισμός Η σχετική υπο-απόδοση επισύρει περαιτέρω σκεπτικισμό σχετικά με την ικανότητα των hedge funds να αποφέρουν κέρδη στους επενδυτές σε όλες τις συνθήκες της αγοράς, καθώς απέτυχαν τόσο να ακολουθήσουν τη φετινή bull market παγκοσμίως, όπως και να αποδώσουν κατά τη διάρκεια του μαζικού sell-off πέρυσι κι ενώ έχουν τη δυνατότητα να στοιχηματίζουν υπέρ της υποχώρησης των τιμών. Κάποια από τα μεγαλύτερα hedge funds στον κόσμο, όπως τα Citadel, Point72, έχουν θέσει τις βάσεις για διψήφια απόδοση φέτος, καθώς έως τα τέλη Νοεμβρίου η επίδοσή τους κυμαινόταν στο 16,7% και 13,3% αντίστοιχα, εν αντιθέσει με το hedge fund Millennium, με αποθεματικό περί τα 40 δισ. δολάρια, του οποίου τα κέρδη ανέρχονται στο 8,1% για το αντίστοιχο διάστημα.
Και απώλειες
Υπάρχουν όμως και περιπτώσεις που μέσα στο 2019 κινήθηκαν προς την αντίθετη κατεύθυνση, όπως το hedge fund της Lansdowne Partners με έδρα το Λονδίνο, το οποίο έχει απολέσει 4%, ή ακόμα χειρότερα το European Odey Fund το οποίο καταγράφει απώλειες περί του 19%. Μερίδα επενδυτών έχει αρχίσει να χάνει την υπομονή της περιμένοντας ο κλάδος να υπερ-αποδώσει (το στοιχείο που τον κατέστησε τόσο δημοφιλή στους επενδυτικούς κύκλους) κι ενώ σε σύγκριση με τα πιο φθηνά σε χρεώσεις funds που ακολουθούν την πορεία των δεικτών, οι αποδόσεις των hedge funds δείχνουν αδύναμες. «Λαμβάνω μηνύματα για κούραση από τη μεριά των επενδυτών», δηλώνει στους FT ο Τζον Μακ Κόρμικ, διευθύνων σύμβουλος στη μονάδα hedge fund της Blackstone, με χαρτοφυλάκιο ύψους 81 δισ. δολαρίων. «Για τους επενδυτές για τους οποίους η χρονιά δεν εξελίχθηκε ιδανικά, φαντάζει δύσκολο να αντισταθούν στο θέλγητρο των μετοχών ή της ιδιωτικής πίστωσης», συμπληρώνει.
Σε σημείο καμπής
Οι επενδυτές που δεν έχουν εγκαταλείψει τη στρατηγική του χτισίματος long θέσεων έχουν αποσύρει κεφάλαια από την αγορά hedge funds με τον ταχύτερο ρυθμό μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση κατά τη διάρκεια των 4 τελευταίων χρόνων, με αποτέλεσμα ο αριθμός των hedge funds να μειώνεται σταθερά μετά το υψηλότερο επίπεδο από πλευράς αριθμού που είχαν φθάσει πριν από 5 χρόνια. Τα κεφάλαια αυτά έχουν τοποθετηθεί σε μετοχές και μακροχρόνιες στρατηγικές.
Όπως υπογραμμίζει ο Τζον Μακ Κόρμικ της Blackstone, επί του παρόντος ο κλάδος των hedge funds βρίσκεται σε ένα σημείο καμπής.
Από τη μία πλευρά υπάρχει ένα μέρος από πλευράς επενδυτών οι οποίοι, βλέποντας ότι η παραμονή τους στα hedge funds δεν απέδωσε, μοιραία έχουν μεταστραφεί στις μετοχές και τα ομόλογα για να αντισταθμίσουν τις απώλειες που έχουν υποστεί.
Από την άλλη πλευρά όμως, όπως τονίζει ο Μακ Κόρμικ, υπάρχουν οι επενδυτές εκείνοι που δικαιώθηκαν από τη μακροχρόνια παραμονή τους στις μετοχές. «Εκείνοι που κατά την τελευταία 5ετία στοιχημάτισαν υπέρ των μετοχών και επέλεξαν να παραμείνουν σε αυτές, αποκόμισαν σημαντικά κέρδη». Οπότε βλέποντας ότι οι μετοχές και τα ομόλογα υπεραπέδωσαν μετατοπίζουν κεφάλαια στην αγορά των hedge funds, στοιχηματίζοντας σε πτώση των τιμών. Δεν είναι άλλωστε λίγοι αυτοί που βρίσκονται επί ποδός πολέμου, θεωρώντας ότι η bull market των τελευταίων ετών έχει κάνει τον κύκλο της και αναπόφευκτα κάποια στιγμή στο εγγύς μέλλον θα έρθει η διόρθωση η οποία είναι γεγονός πως έχει καθυστερήσει αρκετά.
Άλλωστε, σύμφωνα με τον Κεν Τρόπιν, πρόεδρο και ιδρυτή του Graham Capital, ενός hedge fund με χαρτοφυλάκιο ύψους 15 δισ. δολαρίων, μέσα στο 2020 θα υπάρξουν ευκαιρίες που θα ανακύψουν από τις εκλογές στις ΗΠΑ, το Brexit, τον ανεπίλυτο σινο-αμερικανικό εμπορικό πόλεμο και τον διορισμό του Κριστίν Λαγκάρντ ως επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
