Του Κώστα Ιωαννίδη
Εδώ και αρκετές μέρες δίνονται μάχες ανάμεσα σε επενδυτές ισχυρών χαρτοφυλακίων, που θεωρούν πως η άνοδος ταιριάζει στις τιμές των βασικών δεικτών και αγοράζουν επιλεκτικά, κόντρα σε επαγγελματίες διαχειριστές, που εκτιμούν πως κέρδη θα τους δώσουν τα short στοιχήματα σε συγκεκριμένους τίτλους.
γράφει ο Κώστας Ιωαννίδης
Η μόνη ένδειξη πως υπάρχουν επενδυτές που αναγνωρίζουν, μετά τη χθεσινή βουτιά, θετικές προοπτικές στο βραχυπρόθεσμο μέλλον των βασικών δεικτών του ΧΑ, είναι η εξαφάνιση του discount στα ΣΜΕ του 26άρη. Η μοναδική «ελπίδα» για αντίδραση των δεικτών σήμερα είναι η πιθανότητα να θελήσουν οι θεσμικοί στην αγορά της Αθήνας να δείξουν την ανεξαρτησία των επενδυτικών κριτηρίων που χρησιμοποιούν. Κινώντας ανοδικά τις τιμές μια μέρα που οι χρηματιστηριακοί δείκτες παγκόσμια υποχωρούν συντονισμένα.
Στην πτώση που αναμένεται να εμφανιστεί στις αγορές της Ευρώπης μπορεί να απαντήσει με άνοδο το ΧΑ γιατί βρίσκεται εδώ και καιρό σε διαφορετικό σημείο στον ενάρετο κύκλο του έναντι των υπολοίπων. Ωστόσο χθες ήταν εκτός των τραπεζικών blue chip και τα περισσότερα από το αντιτραπεζικό μπλοκ που δέχθηκαν πιέσεις και μπορεί να μην έπιασε τις 725 μονάδες ως χαμηλό μέρας ο ΓΔ αλλά πέρασε κάτω από τις 729 με μεγάλη ευκολία.
Η συνέχεια στην καθοδική αλλά ανεξάρτητη από το διεθνές κλίμα πορεία της Δευτέρας την Τρίτη, έγινε ακόμα πιο καθοδική, αλλά στην ίδια κατεύθυνση με τα διεθνή χρηματιστήρια. Έτσι οι αγοραίοι είχανε να λύσουν μια απλή «εξίσωση», σχετικά με την ποσότητα των μετοχών που έπεφταν στον πάγκο της αγοράς, για να πουληθούν με βάση τη μεταβολή της τιμής τους προς τα κάτω. Είναι αυτή που δίνει την ελαστικότητα της ζήτησης μετοχών έναντι των μεταβολών στην τιμή τους. Μόλις την «έλυναν» καταλάβαιναν πως η πτώση για τις τράπεζες τουλάχιστον ήταν κάτι σαν πεπρωμένο. Το ζήτημα λοιπόν ήταν πόσες ακόμα μετοχές από εκείνες του αντιτραπεζικού μπλοκ, που φιλοξενούνται στα θεσμικά χαρτοφυλάκια, θα έβγαιναν για πώληση.
Πολλοί ανέμεναν ότι η υποχώρηση της απόδοσης των 10ετών ελληνικών ομολόγων θα σηματοδοτούσε μια ποιοτική αλλαγή στη διάθεση για ρίσκο στο ΧΑ, αλλά ενώ αυτό συνέβη χθες, οι θεσμικοί δεν το έλαβαν υπόψη. Αλλά ο τζίρος, που μειώθηκε σε επίπεδα που τον ανέδειξαν ως τον χαμηλότερο στις πέντε τελευταίες συνόδους, υπογράμμιζε την άρνηση να συμμετέχουν στις συναλλαγές οι «φοβισμένοι» από την τρέχουσα πτώση. Αναγνώριζαν ότι η αγορά επέστρεψε στον αστερισμό της μιζέριας με το αντιτραπεζικό μπλόκ στον αστερισμό της δυσμένειας, λόγω της… μείωσης του country risk μάλλον. Το ταμπλό τους ειρωνευόταν, εμφανίζοντας απώλειες μεγαλύτερες από τη Δευτέρα όταν οι αποδόσεις των ομολόγων έκαναν αυτό που θεωρείτο θετικός καταλύτης περνούσαν κάτω από το 5%.
Συνεπώς αυτό που στατιστικά απογοητεύει είναι η αδυναμία της αγοράς ακόμα και σε θετικές διεθνώς συνθήκες να διατηρήσει την ανοδική της ορμή σε rebound μετά από σημαντική βουτιά. Όταν μάλιστα αρκετά από τα «ανοικτά μέτωπα» για τους επαγγελματίες επενδυτές, που κατά δήλωσή τους θα μπορούσαν να λειτουργήσουν καταλυτικά αν υπήρχε πιθανότητα να κλείσουν σύντομα, εμφανίζουν θετικές εξελίξεις, χωρίς την αντίστοιχη αποδοχή από το κοινό του ΧΑ. Τώρα οι ξένες αγορές έχουν εμφανίσει υποταγή στους επενδυτές που επιλέγουν ρευστοποιήσεις θέσεων μετά από μια εξαιρετική χρονιά. Φαίνεται μάλιστα πως διεθνώς οι πιέσεις θα συνεχιστούν από όσους επαγγελματίες επενδυτές συντονίζουν την διάθεση για ρίσκο με την πορεία της τιμής του χαλκού ο οποίος χθες και σήμερα δέχθηκε πιέσεις που τον οδήγησαν σε χαμηλό δύο μηνών.
Η επίδραση της δυναμικής της περασμένης μέρας
ΗΠΑ
Με απώλειες έκλεισαν και οι τρεις δείκτες της Wall Street. Ο Dow Jones έκλεισε με απώλειες 0,45% ή 110 μονάδων στις 24.180,64, ενώ ο S&P κατέγραψε πτώση 0,37% στις 2.629,57 μονάδες και ο Nasdaq κινήθηκε χαμηλότερα 0,19% στις 6.762,21 μονάδες.
Στον Dow, τη μεγαλύτερη άνοδο σημείωσαν οι μετοχές των Wal-Mart (+0,8%) και Microsoft (+0,7%) ενώ τη μεγαλύτερη πτώση κατέγραψαν οι τίτλοι των Walt Disney (-2,7%) και Intel (-2,5%).
Εντωμεταξύ ξεκίνησαν οι διεργασίες για τη σύνθεση ενός φορολογικού νομοσχεδίου που θα συμβιβάζει τις διαφορές Γερουσίας και Βουλής των Αντιπροσώπων προκειμένου να τεθεί για τελική έγκριση στον Ντόναλντ Τραμπ πριν τα Χριστούγεννα, όπως επιδιώκουν οι Ρεπουμπλικανοί.
Παράλληλα εγκρίθηκε από Επιτροπή της Γερουσίας με 22 ψήφους υπέρ και μία κατά, ο διορισμός του Jerome Powell στην προεδρία της Κεντρικής Τράπεζα των ΗΠΑ.
Στα εμπορεύματα, ανοδικά κινήθηκε η τιμή του πετρελαίου καθώς οι επενδυτές αναμένουν αύξηση στη ζήτηση αργού στις ΗΠΑ. Επιπλέον η Goldman Sachs αύξησε τις τιμές στόχους για Brent και WTI το 2018 στα 62 δολάρια και 57,50 δολάρια αντίστοιχα, εξαιτίας τις αποφασιστικότητας που έδειξαν Σαουδική Αραβία και Ρωσία στην επέκταση του πλαφόν παραγωγής και μετά τον Μάρτιο του 2018 όπως σημείωσαν.
Στην αγορά συναλλάγματος, το δολάριο σημείωσε άνοδο 0,3% έναντι του ευρώ στο 1,1827 δολάρια από 1,1864 την προηγούμενη μέρα.
Στα ομόλογα, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς διαμορφώθηκε στο 2,35%.
ΕΥΡΩΠΗ
Τα περισσότερα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια υποχώρησαν με τις μεγαλύτερες απώλειες να καταγράφει ο τεχνολογικός κλάδος. Στο μακροοικονομικό πεδίο, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2011 διαμορφώθηκε ο PMI της ευρωζώνης τον Νοέμβριο, σύμφωνα με τα τελικά στοιχεία του IHS Markit, επιβεβαιώνοντας την αρχική εκτίμηση.
Ο σύνθετος PMI διαμορφώθηκε στις 57,5 μονάδες (όσο η αρχική εκτίμηση) από 56 μονάδες τον Οκτώβριο. Ο δείκτης PMI υπηρεσιών διαμορφώθηκε στις 56,2 μονάδες (όσο η αρχική εκτίμηση) από 55 τον Οκτώβριο, καταγράφοντας υψηλό εξαμήνου.
Τα τελικά στοιχεία για τον σύνθετο PMI νέων δραστηριοτήτων ήταν καλύτερα των αρχικών, με τον δείκτη να διαμορφώνεται στις 57,3 μονάδες από 56,9 που ήταν η αρχική εκτίμηση και έναντι των 56,6 μονάδων τον Οκτώβριο. Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 2011.
Αρνητικός ήταν ο αντίχτυπος από τη διάψευση των προσδοκιών για συμφωνία Ε.Ε. με Μεγάλη Βρετανία για το Brexit. Χθες ο Γιούνκερ υποστήριξε πως η αδυναμία να επιτευχθεί συμφωνία δεν αποτελεί αποτυχία καθώς παραμένουν ανοιχτά δύο ή τρία ζητήματα. Σημειώνεται ότι μόλις επιτευχθεί συμφωνία για τους όρους του διαζυγίου, μετά θα ξεκινήσουν οι διαπραγματεύσεις για τις μελλοντικές σχέσεις Ε.Ε. – Μεγάλης Βρετανίας.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 υποχώρησε 0,07% στις 386,74 μονάδες.
Στο Λονδίνο, ο FTSE 100 σημείωσε πτώση 0,16% στις 7.327,50 μονάδες, στη Φρανκφούρτη ο DAX κινήθηκε χαμηλότερα 0,08% στις 13.048,54 μονάδες και στο Παρίσι ο CAC 40 έκλεισε με απώλειες 0,26% στις 5.375,53 μονάδες.
Τα χρηματιστήρια της περιφέρειας, ο δείκτης IBEX της Μαδρίτης κατέγραψε άνοδο 0,03% στις 10.211,30 μονάδες και ο δείκτης MIB στο Μιλάνο έκλεισε με κέρδη 0,24% στις 22.416,31 μονάδες.
ΧΑ
Διατήρηση της πτωτικής δυναμικής με μεγαλύτερο βηματισμό και μικρότερο τζίρο
Στην δεύτερη συνεδρίαση της εβδομάδας, οι θεσμικοί έδωσαν στις τιμές των βασικών δεικτών πτωτική δυναμική μετά από ολίγων λεπτών ανοδική πορεία αρχικά. Το μέγιστο εμφανίστηκε στις 10:44 με το δείκτη στις 742,14 από 758,80 μονάδες την προηγούμενη. Είχαμε ωστόσο εμφάνιση του ελάχιστου μέρας για τον ΓΔ στις 728,79, από 741,55 μονάδες την προηγούμενη, στις 15:53. Ο ΓΔ κινήθηκε διαρκώς σε αρνητικό πεδίο μετά τις 10:46, επιστρέφοντας στη γειτονιά των 730 μονάδων. Στις 17:00 σταμάτησε στις 733,26 μονάδες. Με τις δημοπρασίες έπιασε τις 730,43 με πτώση της τάξης του -1,54%.
Οι Τράπεζες είχαν από την προσυνεδρίαση πτωτική τάση αν και ο δείκτης τους έπιασε αρχικά τιμές πάνω από τις 750 μονάδες αλλά στις 12:40 άφησε το επίπεδο των 730 και με σταθερής κλίσης πτώση που έφερε ελάχιστο στις 716,64 από 754,08 μονάδες με απώλειες της τάξης του -5%. Το μέγιστο ήταν οι 752,56 από 806,55 με μεταβολή +0,25% και έκλεισε στις 728,76 από 754,45 με μεταβολή -3,41%. Οι ρυθμοί συναλλαγών και οι όγκοι ήταν στους μέτριους της περιόδου και η τελική εικόνα είχε βασικό χαρακτηριστικό την πλάγια δυναμική όταν εισήλθαν στις συναλλαγές οι διαχειριστές από τις ΗΠΑ.
Ήταν μια σύνοδος με μικρότερο εύρος (12,30 μονάδες) σε σχέση με τις 17,25 μονάδες της προηγούμενης και το αποτέλεσμα της ήταν πτωτικό για την κεφαλαιοποίηση του ΧΑ που οδηγήθηκε στα 50,049 από 50,793 δις ευρώ.
Μέτρησαν αρνητικά οι μεταβολές για τις Τράπεζες, αφού οι επενδυτές έκλεισαν την ΑΛΦΑ στο -4,91% από -2,98%, την ΕΤΕ στο -3,73% από -1,83%, ΕΥΡΩΒ -4,02% από -4,66% και την ΠΕΙΡ στο -4,31% από +0,79%. Η αγορά σήμερα πέρασε εξαρχής σχεδόν στην κυριαρχία των αγοραστών που ορίζανε διαρκώς χαμηλότερες τιμές μετά τις 10:45. Οι μετοχές του FTSEM αντιμετωπίστηκαν καλύτερα από τα blue chip με κέρδη +0,82% από -0,29% την προηγούμενη.
Η στατιστική εικόνα στο ΧΑ επιδεινώθηκε, όπως προκύπτει από το πλήθος των ανοδικών (4 από 7) blue chip έναντι των καθοδικών (19 από 18) και τρία ΑΡΑΙΓ, ΑΤΤ και ΓΕΚΤΕΡΝΑ, αμετάβλητα. Στις 40 μετοχές της κατάταξης με το μεγαλύτερο τζίρο, είχαν άνοδο 9 από 12 την προηγούμενη σύνοδο, και 4 από 4 ήταν στις αμετάβλητες. Άρα, οι 27 από 24 ήταν πτωτικές. Στα 43,274 από 52,218 εκατ. ευρώ του συνολικού τζίρου, τα 21,52 από 30,176 κατευθυνθήκαν στα 4 συστημικά τραπεζικά blue chip. Η συγκέντρωση του ενδιαφέροντος υποχώρησε από τα επίπεδα της προηγούμενης συνόδου και οι συστημικές τράπεζες αποτελούν το 49,74% από 57,79% του συνολικού τζίρου.
Στο ΧΑ ο ΓΔ οδηγήθηκε χαμηλότερα -1,54% και έφθασε στις 730,43 από 741,84 μονάδες και ο 26άρης έκλεισε στις 1904,77 από 1935,92 με μεταβολή -1,61%. Οι δημοπρασίες άλλαξαν κατά 2,8 μονάδες χαμηλότερα την τιμή για τον ΓΔ και κατά 7,5 τον 26άρη με το κλείσιμο να γίνεται πιο κοντά στο χαμηλό της διακύμανσης του 26άρη και του ΓΔ.
Για να συμβούν τα παραπάνω ο τζίρος διαμορφώθηκε στα 43,274 από 52,218 εκατ. ευρώ και οι συναλλαγές με πακέτα είχαν αξία 2,390 από 1,325 εκατ. ευρώ. Στις μετοχές του 26άρη, χωρίς να ληφθούν υπόψη τα πακέτα κατευθύνθηκαν 38,864 από 49,390 εκατ. ευρώ και στου FTSEM 1,384 από 0,887 εκατ. ευρώ. Ο συνολικός όγκος διαμορφώθηκε στα 42,130 από 77,388 εκατ. τεμάχια. Το πλήθος των ανοδικών ανήλθε σε 35 από 42 των καθοδικών σε 59 από 52 και ο αριθμός των σταθερών διαμορφώθηκε σε 27 από 23.
Τεχνική ανάλυση - παράγωγα
Χωρίς discount συνεχίζουν τα ΣΜΕ του 26άρη
Στη σύνοδο της Τρίτης 5/12, οι θεσμικοί έδωσαν στον 26άρη, μια εκτίναξη στο πρώτο δεκάλεπτο. Το μέγιστο ήταν οι 1934,42 (-0,08%) μονάδες και εμφανίστηκε στις 10:40. Αλλά οι πιέσεις που εμφανίστηκαν αμέσως μετά τον κράτησαν στο αρνητικό πεδίο μόνιμα με σταθερή πτωτική δυναμική ως τις 15:53. Το ελάχιστο ημέρας ορίστηκε τότε και ήταν στις 1898,81 (-1,92%). Στις 17:00 είχε τιμή 1912,26 μονάδες και το κλείσιμο έγινε στις 1904,77 με μεταβολή -1,61%. Ο τζίρος στα παράγωγα διαμορφώθηκε στα 25,877 εκατ. ευρώ.
Για τη σειρά Δεκεμβρίου εμφανίστηκε όγκος 2186 συμβολαίων, με ανώτερο στις 1927,00 μονάδες, ενώ το κατώτερο ήταν οι 1891,00, και ορίστηκαν 6612 ανοικτές θέσεις με εκκαθάριση στις 1904,75 μονάδες. Για την σειρά Ιανουαρίου εμφανίστηκε όγκος 332 ΣΜΕ και οι ανοικτές θέσεις ορίστηκαν σε 814 και εκκαθάριση στις 1904,50 μονάδες. Οι traders μηδένισαν την προ-πορεία του δείκτη, έναντι του ΣΜΕ Δεκεμβρίου.
Σχόλια εγχώριων αναλυτών
Ο Δημήτρης Τζάνας της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
Η ολοκλήρωση της έγκρισης της συμφωνίας της Κυβέρνησης με τους Δανειστές, διαμόρφωσε τις προϋποθέσεις για το κλείσιμο της 3ης αξιολόγησης στις 22 Ιανουαρίου 2018 και την εκταμίευση της σεβαστού ύψους δόσης των 5,5 δισ. ευρώ. Θετικά ακόμη καταγράφεται η επιτυχής έκδοση του swap των ομολόγων, αφού συνιστά ένα σημαντικό βήμα προς την πορεία άντλησης κεφαλαίων από τις Αγορές, ενόψει και της βούλησης επανόδου στην κανονικότητα μετά τον Αύγουστο 2018.
Ωστόσο, η προσδοκία αναβάθμισης του αγοραστικού ενδιαφέροντος που εκδηλώθηκε τις προηγούμενες ημέρες, με την αξία των συναλλαγών να προσεγγίζει τα 100 εκατ. και το Γενικό Δείκτη να υπερβαίνει κρίσιμα επίπεδα αντίστασης της περιοχής των 740 μονάδων, έμεινε σύντομα από "καύσιμα" επαναφέροντας το προηγούμενο σκηνικό ελεγχόμενης μεταβλητότητας και δημιουργώντας σκεπτικισμό για την επάρκεια των καταλυτών.
Η εξήγηση συνδέεται με τις χρόνιες παθογένειες του Ελληνικού Χρηματιστηρίου, αλλά και τη συνεχιζόμενη υστέρηση στο πεδίο των μεταρρυθμίσεων στην Ελληνική Οικονομία, οδηγώντας σε αδυναμία σοβαρής επανεκκίνησης.
Στις παθογένειες της Ελληνικής Αγοράς συμπεριλαμβάνεται ο εξαιρετικά χαμηλός βαθμός συμμετοχής κεφαλαίων επενδυτικού προσανατολισμού, με αποτέλεσμα να κυριαρχούν τα κεφάλαια βραχυπρόθεσμου χαρακτήρα που επιδιώκουν τη γρήγορη κατοχύρωση κερδών.
Ενδεικτικά, η ολοκλήρωση της δημοσιοποίησης αποτελεσμάτων 9μήνου, με βελτίωση κερδοφορίας κατά 16,2% για 34 εταιρείες με εξαιρετικά χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά, ελάχιστα εκτιμήθηκε από την Επενδυτική Κοινότητα που σήμερα ασχολείται περισσότερο με τη διαμόρφωση θέσεων με χαρακτηριστικά βραχυπρόθεσμου "στοιχηματισμού", σε επιλεγμένες μετοχές (θέσεις "short" κυρίως), εκδηλώνοντας έτσι και το χαμηλό βαθμό εμπιστοσύνης για τις προοπτικές της Ελληνικής Οικονομίας.
Παράλληλα, το κύριο πεδίο των μεταρρυθμίσεων για την Οικονομία, οι Αποκρατικοποιήσεις, παραμένουν ανεκπλήρωτες με το υψηλό φορολογικό βάρος να αποτρέπει τόσο την βελτίωση της κατανάλωσης, όσο και των επενδύσεων.
Αυτό επιβεβαιώθηκε και από το χαμηλό ρυθμό μεγέθυνσης του ΑΕΠ για το 3ο τρίμηνο (+1,3%) με τις επενδύσεις να υστερούν δραματικά (-8,5%), ελέω και των περικοπών του ΠΔΕ στον προϋπολογισμό, καθιστώντας δυσχερέστατο το στόχο του +1,6% για το τέλους του έτους.
Ενόψει των παραπάνω, με τον Τραπεζικό κλάδο να παραμένει σε καθεστώς που δεν τον καθιστά επενδύσιμο, ενόσω η διαδικασία του ενδεχομένου πρόσθετων κεφαλαιακών αναγκών δεν έχει κλείσει, η διαδικασία επανόδου στη συσσώρευση προβάλει ως το επικρατέστερο σενάριο, με το σενάριο "εορταστικής ανοδικής κίνησης" να αδυνατίζει.
Στο διεθνές περιβάλλον, η προοπτική του σχηματισμού Κυβέρνησης μεγάλου συνασπισμού στη Γερμανία κερδίζει έδαφος, αναπτύσσοντας θετικούς συνειρμούς για την υλοποίηση πρωτοβουλιών για μια Ευρώπη που θα δρομολογήσουν νέες πρωτοβουλίες, με αναπτυξιακό χαρακτήρα.
Από την άλλη πλευρά, η ψήφιση του φορολογικού νομοσχεδίου στις ΗΠΑ, συμβάλει στη συνέχιση της "νηοπομπής" των ρεκόρ για τους χρηματιστηριακούς δείκτες, παρά τον πιθανολογούμενο μελλοντικό δημοσιονομικό εκτροχιασμό.
Παράλληλα, όμως, αυξάνεται και ο σκεπτικισμός για το ενδεχόμενο σοβαρής υπερτίμησης των μετοχικών αξιών, ενόψει των αναμενομένων ανοδικών κινήσεων των παρεμβατικών επιτοκίων από την Federal, αλλά και της συνεχιζόμενης 'ανοσίας' των Αγορών στους πολλαπλούς γεωπολιτικούς κινδύνους.
Σήμερα
Οι ασιατικές μετοχές υποχώρησαν σήμερα Τετάρτη 6/11, έπεσαν από τις ζημίες που εμφάνισαν οι δείκτες στη Wall Street καθώς ο τομέας της τεχνολογίας τραυματίστηκε ξανά μετά από σύντομη ανάκαμψη, ενώ το δολάριο υποχώρησε από τις χαμηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ.
Η υποχώρηση που εμφάνισε η τιμή του χαλκού ενίσχυσε επίσης το κλίμα για αποφυγή κινδύνου. Ο Nikkei της Ιαπωνίας υποχώρησε -2,13% με τους παραγωγούς μη σιδηρούχων μετάλλων σε πίεση μετά από ολίσθηση σε χαμηλό δύο μηνών του χαλκού κατά τη διάρκεια της νύχτας.
Ο ευρύτερος δείκτης MSCI για τις μετοχές της Ασίας-Ειρηνικού εκτός της Ιαπωνίας υποχώρησε πάνω από -1%.
Οι μετοχές της Αυστραλίας υποχώρησαν 0,47%, ο KOSPI της Νότιας Κορέας έχασε -1,12% και στη Σαγκάη ο SSEC υποχώρησε -0,84%.
Οι επενδυτές να μετατοπίζουν χρήματα από τις μετοχές τεχνολογίας σε τράπεζες, εταιρίες λιανικού εμπορίου και σε εκείνες τις μετοχές που φαίνεται ότι θα ωφεληθούν περισσότερο από τις φορολογικές περικοπές που υποσχέθηκε ο Αμερικανός πρόεδρος Donald Trump.
