Κρίση στις αναδυόμενες αγορές

Σε αναβρασμό βρίσκεται η Αργεντινή, με την κυβέρνηση να επιδιώκει τη βελτίωση της συμφωνίας με το ΔΝΤ, που όμως επιμένει στην απαίτηση των σκληρών περικοπών και το τοπικό νόμισμα να διατηρείται υπό πίεση. Κραυγή αγωνίας ακούγεται από διάφορους κλάδους, με την πιο πρόσφατη να έρχεται από εκείνον των κατασκευών, που φοβάται μεγάλη αιμορραγία θέσεων εργασίας. 

Οι φορείς της αγοράς κάνουν λόγο απώλεια 40.000 θέσεων εργασίας, καθώς η αύξηση των επιτοκίων από την τράπεζα στο 60%- σε μία δραματική κίνηση για τη στήριξη του πέσο- έχει παγώσει κάθε δραστηριότητα στις κατασκευές. Δεν υπάρχει χρηματοδότηση ούτε για τα δημόσια έργα, που είχε υποσχεθεί ο πρόεδρος Μαουρίτσιο Μάκρι. 

«Οι τράπεζες αποσύρουν χρηματοδότηση από τις εταιρείες, που έχουν αναλάβει δημόσια έργα» δήλωσε στο Reuters o πρόεδρος του Επιμελητηρίου Κατασκευών, Γκουστάβο Βάις. 

Σε μία προσπάθεια να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη στο πέσο, που έχει χάσει το 52% της αξίας του φέτος, η κυβέρνηση ανακοίνωσε δραστικές περικοπές των δημοσίων δαπανών, αύξηση φόρων και επιβολή ειδικού φόρου στις εξαγωγές. Ωστόσο προς το παρόν οι πιέσεις δεν αμβλύνονται. Αρκετοί επενδυτές φαίνεται να φοβούνται περισσότερο τη βαθιά ύφεση, που θα προκαλέσει η λιτότητα. 

naftemporiki.gr 

H ανησυχία για την εξέλιξη του εμπορικού πολέμου και η συνεχής αναταραχή στις αναδυόμενες αγορές, αναγκάζουν την κινεζική αυτοκινητοβιομηχανία Geely να βάλει προς το παρόν στον πάγο τα σχέδια για αρχική δημόσια εγγραφή της Volvo. 

Σύμφωνα με ρεπορτάζ των Financial Times, αν και η Geely είχε εξασφαλίσει τη στήριξη των σχεδίων για μία εισαγωγή στο χρηματιστήριο, που θα προσέδιδε στη σουηδική αυτοκινητοβιομηχανία αξία 30 δισ. δολαρίων, ανησυχεί πλέον ότι οι επενδυτές- μεταξύ των οποίων αναμένεται να είναι και τα σουηδικά συνταξοδοτικά ταμεία- θα δουν την μετοχή να πέφτει λίγο μετά την IPO. 

O διευθύνων σύμβουλος της Volvo Cars, Χάκαν Σάμιουελσον, δήλωσε στους FT ότι «οι συνθήκες αυτή τη στιγμή δεν είναι ιδανικές προκειμένου να εξασφαλίσουμε μία ανοδική πορεία για τους επενδυτές. Πρόσθεσε δε ότι για να προχωρήσει η αρχική δημόσια εγγραφή θα πρέπει να διασφαλιστούν «σταθερές συνθήκες στην αγορά». 

Τον περασμένο Μάιο το Reuters είχε μεταδώσει ότι η Geely έχει προσλάβει τρεις επενδυτικές τράπεζες για μία IPO μέσα στο 2019, που θα προσέδιδε αξία ύψους 16 δισ. έως 30 δισ. δολαρίων στην εταιρεία. 

naftemporiki.gr 

Με ισχυρούς, αν και βραδύτερους σε σχέση με  προηγούμενο διάστημα, ρυθμούς, έτρεξε η τουρκική οικονομία το δεύτερο τρίμηνο. Εκτιμάται ωστόσο ότι αυτό ήταν και το τελευταίο τρίμηνο ισχυρών επιδόσεων, καθώς η γειτονική χώρα έχει να αντιμετωπίσει μία μεγάλη νομισματική κρίση, που δεν λέει να κοπάσει. 

Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία, που δόθηκαν στη δημοσιότητα, η τουρκική οικονομία παρουσίασε ρυθμούς ανάπυξης 5,2% το δεύτερο τρίμηνο, ύστερα από 7,3% το πρώτο και έναντι ρυθμών 7,4% το 2017.  Παρά την επιβράδυνση εξακολουθεί να είναι μία από τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των οικονομιών του G20. 

Στον απόηχο των στοιχείων η τουρκική λίρα ανέκαμψε ελαφρά, με την ισοτιμία στις 6,47 λίρες ανά δολάριο, έναντι 6,4850 λιρών ανά δολάριο πριν την ανακοίνωσή τους, παρόλο που τα στοιχεία ήταν ελφαρώς κατώτερα των προσδοκιών, με τους αναλυτές σε δημοσκοπήσεις των Reuters και Bloomberg να βλέπουν ανάπτυξη 5,3% το δεύτερο τρίμηνο. 

Κατά τα 15 χρόνια του στην εξουσία είτε από τη θέση του προέδρου είτε από εκείνη του πρωθυπουργού, ο Ταγίπ Ερντογάν έχει να επιδείξει άκρως εντυπωσιακές επιδόσεις στο μέτωπο της οικονομίας. Ισχυροί ρυθμοί ανάπτυξης, υπερδιπλασισμός του κατά κεφαλήν ΑΕΠ, μείωση των εισοδηματικών ανισοτήτων. 

Ωστόσο η πολιτική των τελευταίων ετών οδήγησε σε μία άνευ προηγουμένου «υπερθέρμανση», που καθιστά την Τουρκία έναν από τους πιο αδύναμους κρίκους στην μεγάλη κρίση των αναδυόμενων αγορών. Η αντιπαράθεση με τις ΗΠΑ εντείνει τις πιέσεις και οι ειδικό προβλέπουν ότι η εικόνα των επόμενων τριμήνων θα είναι πολύ διαφορετική για το τουρκικό ΑΕΠ. 

Τα σενάρια για το προσεχές μέλλον

Σύμφωνα με δημοσκόπηση του Reuters στο σύνολο του 2018 υπολογίζεται ότι η τουρκική οικονομία θα εμφανίσει ρυθμούς ανάπτυξης 3,3%. 

Οι πρώτες αρνητικές ενδείξεις είναι εδώ, όπως επισημαίνει σε σημείωμά της η Capital Economics. H ανάπτυξη της βιομηχανικής παραγωγής επιβραδύνθηκε από το 6,5% τον Μάιο στο 3,2% τον Ιούνιο- τη χειρότερη επίδοση από το 2016.

Οι αναλυτές της CE είναι από τους πλέον απαισιόδοξους, αναμένοντας όχι απλώς στασιμότητα, αλλά συρρίκνωση της τουρκικής οικονομίας κατά 2,4% το δεύτερο εξάμηνο και στις αρχές του 2019. 

naftemporiki.gr 

Μικρές μεταβολές των δεικτών και σχετικά συγκρατημένος όγκος συναλλαγών χαρακτηρίζουν τις σημερινές συνεδριάσεις στα μεγάλα χρηματιστήρια της Ευρώπης. Εξαίρεση αποτελεί μόνο το Μιλάνο, όπου όσο πλησιάζει η ώρα της αλήθειας για τον προϋπολογισμό τόσο εντείνεται και η νευρικότητα. 

Την ώρα που οι επενδυτές του ιταλικού χρηματιστηρίου περιμένουν να δουν εάν οι αντιπαραθέσεις για το ελάχιστο εγγυημένο εισόδημα θα κάνουν την καρέκλα του υπουργού Οικονομικών, Τζιοβάνι Τρία, να τρίζει επικίνδυνα, οι υπόλοιποι ανά την Ευρώπη τηρούν στάση αναμονής. Θέλουν να δουν όχι μόνο πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα στην Ιταλία, αλλά και τα όσα θα επισημάνει, αύριο, Πέμπτη, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. 

Η ΕΚΤ αναμένεται να υποβαθμίσει τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη, αλλά εκτιμάται ότι θα είναι δύσκολο αυτό να ανατρέψει τα σχέδιά της για τερματισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης τον Δεκέμβριο. Αυτό που περιμένουν οι περισσότεροι ενδεχόμενες νύξεις για το πότε θα έρθει η πρώτη αύξηση των επιτοκίων.

Η μάχη ανάμεσα στα «γεράκια» υπό τον Γενς Βάιντμαν, που προειδοποιούν για φούσκα, αλλά και πλήγμα στους αποταμιευτές της Ευρωζώνης όσο τα επιτόκια μένουν σε ιστορικό ναδίρ, και στις «περιστέρες»  υπό τον Μάριο Ντράγκι, έχει ήδη αρχίσει και δεν θα αργήσει να ενταθεί. 

Αύριο όμως περιμένουμε σημαντικά νέα από ακόμη μία κεντρική τράπεζα, αυτή της Τουρκίας. Θεωρείται δεδομένο ότι θα ανακοινώσει αύξηση επιτοκίων. Θα είναι όμως αυτή ικανή να ανακόψει τον κατήφορο της λίρας και να μετριάσει τις αναταράξεις στις αναδυόμενες αγορές, που γεννούν φόβους διάχυσης και στην Ευρώπη; 

Υπό τις συνθήκες αυτές ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx Europe 600 παρουσιάζει σήμερα άνοδο μόλις 0,15%, ενώ παρόμοια είναι η εικόνα για τους βασικούς δείκτες σε Φραγκφούρτη, Παρίσι και Λονδίνο. 

Στις αγορές εμπορευμάτων, εν τω μεταξύ, το ενδιαφέρον στρέφεται στο πετρέλαιο, με την τιμή του να κινείται ανοδικά. Ωστόσο η εικόνα θα μπορούσε να ανατραπεί το προσεχές διάστημα μετά και την προειδοποίηση του ΟΠΕΚ για σύννεφα στην παγκόσμια ζήτηση. 

naftemporiki.gr 

Οι αναδυόμενες βρίσκονται σταθερά στο στόχαστρο των επενδυτών τους τελευταίους μήνες, με αποτέλεσμα να έχουν αρκετές εξ αυτών ήδη βυθιστεί σε bear market απέχοντας πάνω από 20% από τα υψηλά του περασμένου Ιανουαρίου. Οι προοπτικές δεν είναι ευοίωνες. Η Capital Economics προειδοποιεί για συνέχεια πτώση όχι μόνο στο υπόλοιπο του έτους, αλλά και μέσα στο 2019. 

Ο δείκτης αναδυόμενων αγορών MSCI EM καταγράφει αυτή τη στιγμή απώλειες 15% σε σχέση με τον Ιανουάριο, όταν είχε πετύχει το εφετινό ρεκόρ του. Παρόλα αυτά, όπως εξηγούν οι ειδικοί της CE, οι αποτιμήσεις των μετοχών των αναδυόμενων δεν είνια χαμηλές. Μάλιστα ο δείκτης μετοχικής τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη (P/E) είναι υψηλότερος από τον μέσο όρο της τελευταίας οχταετίας. 

Πέραν των υψηλών αποτιμήσεων ακόμη δύο παράγοντες ενισχύουν το σενάριο της πτώσης. Ο πρώτος είναι ο εμπορικός πόλεμος ΗΠΑ- Κίνας ο οποίος αποθαρρύνει τους επενδυτές από την έκθεσή τους στο ρίσκο των αναδυόμενων και ειδικά εκείνων της Ασίας. 

Ο δεύτερος είναι η προβλεπόμενη επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας και η επακόλουθη πτώση των αμερικανικών μετοχών. Η Capital Economis υπολογίζει ότι ο αμερικανικός δείκτης S&P 500  θα κινηθεί πτωτικά το 2019, γεγονός που θα  επηρεάσει αρνητικά το κλίμα ευρύτερα στις αγορές. 

Υπό τις συνθήκες αυτές η CE βλέπει πρόσθετη πτώση της τάξης του 10% με 15% για τις αναδυόμενες αγορές, με τις συνολικές απώλειες από τις αρχές του έτους έως τα τέλη της επόμενης χρονιάς να υπερβαίνουν έτσι το 25%. 

naftemporiki.gr 

Της Νατάσας Στασινού
[email protected]

Η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται με υψηλές ταχύτητες. Αλλά λίγοι πιστεύουν ότι θα συνεχίσει σε αυτούς τους ρυθμούς για πολύ ακόμη. Τα εμπόδια που συναντά μπροστά τις πληθαίνουν και οι πιθανότητες να σκοντάψει σε ένα απο αυτά πολλαπλασιάζονται. Ο εμπορικός πόλεμος, το ακριβό πετρέλαιο, η άνοδος του δολαρίου, το πολιτικό ρίσκο στην Ευρώπη, με την Ιταλία αλλά και το Brexit στο επίκεντρο, η νομισματική κρίση στις αναδυόμενες οικονομίες- τα πάντα συνθέτουν ένα εκρηκτικό περιβάλλον. Μέσα σε αυτό μπορεί κανείς να διακρίνει τους αδύναμους κρίκους, αλλά και εκείνους που ρυθμίζουν το παιχνίδι.

Στην πρώτη κατηγορία θα μπορούσε να εντάξει κανείς και την Ελλάδα, υπό την έννοια ότι παραμένει εξαιρετικά ευάλωτη σε κάθε εξωτερικό σοκ. Το καλοκαίρι ήταν ο τουρκικός σεισμός που προκαλούσε δονήσεις στις δικές μας αγορές και σήμερα είναι ο ιταλικός. Την ώρα που οι αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων εκτινάσσονται σε υψηλά πέντε ετών, η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς σκαρφαλώνει στο 4,69% και οι τραπεζικές μετοχές δέχονται σφυροκόπημα. Το ΔΝΤ- και όχι μόνο-χτυπά καμπανάκι και για τις δημογραφικές προκλήσεις, ενώ βλέπει χαμηλές πτήσεις για την ελληνική οικονομία μεσοπρόθεσμα.

Οι φόβοι για νέα τραπεζική κρίση αναδεικνύουν συνολικά τον ευρωπαϊκό Νότο σε αδύναμο κρίκο, αν και οι ειδικοί τους χαρακτηρίζουν υπερβολικούς. Είναι όμως ενδεικτικοί του πόσο γρήγορα μπορεί να ανατραπεί το κλίμα στις αγορές και να βρεθούν, ειδικά μικρές οικονομίες, στο στόχαστρο.

Η Ευρώπη έχει και άλλες σκοτούρες, με μεγαλύτερη αυτή του κινδύνου για ένα no deal στις διαπραγματεύσεις Λονδίνου- Βρυξελλών για το Brexit. Αν σκεφτεί κανείς ότι μόνο για την ισχυρότερη οικονομία της Ευρωζώνης, τη Γερμανία, το κόστος θα μεταφραζόταν σε πρόσθετους δασμούς ύψους 3 δισ. ευρώ ετησίως, αντιλαμβάνεται ότι ο αντίκτυπος θα ήταν ισχυρότατος για όλη την ήπειρο.

Το ΔΝΤ στην έκθεσή του για την παγκόσμια οικονομία ανησυχεί ακόμη περισσότερο για τις αναδυόμενες οικονομίες. Η Τουρκία προσπαθεί να βάλει φρένο στον κατήφορο της λίρας, η Αργεντινή που μόλις εξασφάλισε μεγαλύτερο δάνειο, θα έρθει αντιμέτωπη με βαθύτερη ύφεση, η Βραζιλία θα κατεβάσει και αυτή ταχύτητα και η Βενεζουέλα θα δει τον πληθωρισμό της να εκτινάσσεται στο... 1.370.000% φέτος και στο 10.000.000% το 2019, σύμφωνα με τις προβλέψεις των ειδικών του ΔΝΤ.

Πέρα από τα ξεχωριστά προβλήματα, που αντιμετωπίζει η κάθε μία, οι περισσότερες αναδυόμενες αγορές έχουν να σηκώσουν το βάρος της ανόδου των τιμών του πετρελαίου, που γίνεται δυσβάσταχτο όσο τα νομίσματά τους καταποντίζονται έναντι του δολαρίου. Για την Τουρκία το κόστος του αργού έχει αυξηθεί περισσότερο από 50% φέτος για παράδειγμα. Η ΙΕΑ σε μία δραματική έκκληση σήμερα προς τον ΟΠΕΚ και τους άλλους παραγωγούς, ζητεί άμεση παρέμβαση για να ανακοπεί το ράλι. Όπως επισημαίνει το κόστος θα είναι βαρύ αρχικά για τους καταναλωτές, αλλά πολύ σύντομα και για τους εξαγωγείς.

Αν οι παραπάνω είναι οι αδύναμοι κρίκοι, ποιοι είναι εκείνοι που καθορίζουν τις εξελίξεις; Στην πρώτη θέση βρίσκονται αναμφίβολα οι ΗΠΑ. Όχι μόνο γιατί είναι η ισχυρότερη οικονομία του πλανήτη, αλλά γιατί έχει την πρωτοβουλία των κινήσεων και αυτές κάθε άλλο παρά θετικές είναι για το παγκόσμιο ΑΕΠ. Η αμερικανική κυβέρνηση επέλεξε τον δρόμο της μετωπικής σύγκρουσης με την Κίνα, που φέρει βεβαίως και εκείνη το δικό της σημαντικό μερίδιο ευθύνης. Φρόντισε δε να αποσυρθεί από τη συμφωνία για το πυρηνικό πρόγραμμα του Ιράν και να επιβάλλει κυρώσεις στην Τεχεράνη, οδηγώντας το πετρέλαιο στα ύψη. Και η κεντρική της τράπεζα, υπό την πίεση των... άκρως θετικών επιδόσεων της οικονομίας, προχωρεί σε αυξήσεις επιτοκίων και "φουσκώνει" το δολάριο. Την αναστάτωση στις αγορές εντείνει η απόφαση του Πεκίνου να κηρύξει νομισματικό πόλεμο, αφήνοντας το γιουάν να υποτιμηθεί.

Από τους ρυθμιστές όμως δεν μπορούν να λείπουν Σαουδική Αραβία και Ρωσία λόγω του ρόλου τους στην αγορά πετρελαίου, αλλά και στις γεωπολιτικές εξελίξεις της Μέσης Ανατολής, που σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να αφήσουν ανεπηρέαστη την παγκόσμια οικονομία.

naftemporiki.gr

Της Νατάσας Στασινού
[email protected]

O Νοέμβριος έρχεται ύστερα από έναν «βίαιο» μήνα, που βρήκε τις μεγάλες οικονομίες του πλανήτη να κατεβάζουν ταχύτητα,  τις αγορές διεθνώς να αιμορραγούν, ειδικούς και επενδυτές να προσπαθούν να μαντέψουν ποια θα είναι η πηγή της επόμενης μεγάλης κρίσης. Θα έχουμε μία «νέα Lehman» από τις αναδυόμενες αγορές, τoν εμπορικό πόλεμο, τις γεωπολιτικές εντάσεις ή τις εξελίξεις στην Ευρωζώνη;  

Περί τα 8 τρισ.  δολάρια χάθηκαν από την αξία των μετοχών έως και την περασμένη εβδομάδα, για να μαζευτούν οι απώλειες στα 6 τρισ.  δολάρια μετά το ράλι των δύο τελευταίων συνεδριάσεων. Και πάλι ήταν ο χειρότερος μήνας για τις αγορές από το 2011. Κανείς δεν γλίτωσε.

Στην Ευρώπη ο δείκτης Stoxx 600 ολοκλήρωσε τον Οκτώβριο με απώλειες 5,6% και μνήμες από την περίοδο 2011-2012, όταν η κρίση χρέους βρισκόταν στο απόγειό της. Τραπεζικές και τεχνολογικές μετοχές δέχθηκαν τις ισχυρότερες πιέσεις, με τα βλέμματα όλων να είναι στραμμένα στην κόντρα της Ρώμης με τις Βρυξέλλες και τα σενάρια για το μέλλον της τρίτης μεγαλύτερης οικονομίας του ευρώ. Ο γερμανικός DAX και ο γαλλικός CAC 40 υποχώρησαν 7,2% και 7,5% αντίστοιχα, ο ιταλικός FTSE MIB είχε απώλειες 8,2% και ο Γ.Δ. στην Αθήνα πτώση 7,4%, που μεταφράζεται σε απώλειες 3,7 δισ. στην κεφαλαιοποίηση.  

Είχαμε επίσης αναταράξεις και στις αγορές ομολόγων, που όμως έδειξαν ότι ο κίνδυνος μετάδοσης έχει περιοριστεί και υποχώρηση του ευρώ στο 1,13 δολάριο.  

Η αμερικανική αγορά είδε την αξία της να συρρικνώνεται σε ένα μήνα κατά 1,9 τρισ. δολάρια, με τον S&P 500 να υποχωρεί 7%. Απώλειες άνω του 9% είχε ο Nasdaq, στη χειρότερη επίδοση από το 2008, με τις FANG να δέχονται σφυροκόπημα. Στο -20,2% η Amazon, απώλειες 19,3% για τη Netflix πτώση 9,7% και 7,7% αντίστοιχα για Alphabet (Google) και Facebook.  

Στην Ασία o ιαπωνικός δείκτης Nikkei 225 έκανε βουτιά 10%, ενώ ο Σύνθετος Δείκτης στη Σαγκάη με μηνιαία πτώση 4,5% διεύρυνε τις συνολικές εφετινές απώλειές του σε πάνω από 20% ή 3 τρισ. δολάρια.

Ποιο είναι το μάθημα από τις πληγές, που άνοιξε ο Οκτώβριος; Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Citigroup δεν είναι άλλο από το τέλος της εποχής του φθηνού δανεισμού. Οι αναταράξεις στις αγορές δεν τροποποίησαν στο ελάχιστο τα σχέδια των κεντρικών τραπεζών. Η Fed έδωσε σήμα ότι θα προχωρήσει κανονικά στις δυναμικές αυξήσεις επιτοκίων, που έχει σχεδιάσει και η ΕΚΤ ότι θα τερματίσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης στα τέλη του έτους.

Η στροφή σε πιο περιοριστική νομισματική πολιτική θα μεταφραστεί σε αυξημένο κόστος δανεισμού για κυβερνήσεις, τράπεζες, επιχειρήσεις. Και αυτό με τη σειρά του θα οδηγήσει σε χαμηλότερες ταχύτητες ανάπτυξης.  Η δυναμική της παγκόσμιας οικονομίας έφτασε στην κορύφωσή της και τώρα έρχεται η πτώση. Το πόσο απότομη θα είναι αυτή, θα εξαρτηθεί από το εάν οι κυβερνήσεις θα καλύψουν με το σωστό μίγμα δημοσιονομικής πολιτικής και μεταρρυθμίσεων το κενό, που αφήνει η απόσυρση  των κεντρικών τραπεζών από το κέντρο της σκηνής.

Η πτώση των αγορών είναι ένα σύμπτωμα της νέας πραγματικότητας, που διαμορφώνεται για τις συνθήκες δανεισμού και τους ρυθμούς ανάπτυξης. Ταυτόχρονα όμως είναι και αιτία πιέσεων στην πραγματική οικονομία. Πώς ακριβώς την επηρεάζει; Η Capital Economics εξηγεί πως μία κατάρρευση των αγορών ενεργητικού επιδεινώνει άμεσα την επιχειρηματική και καταναλωτική εμπιστοσύνη, παγώνοντας δαπάνες νοικοκυριών και επενδυτικά σχέδια. Μετά την φούσκα dot. com του 2000, ο δείκτης οικονομικού κλίματος στις ΗΠΑ έκανε βουτιά, η οποία συνοδεύθηκε από ύφεση το 2001.  Όσο περισσότερο επιδεινώνεται το κλίμα τόσο πιο σφιχτοί γίνονται οι όροι δανεισμού, με αποτέλεσμα να δημιουργείται ένας φαύλος κύκλος.

Το τελευταίο δίμηνο του έτους θα είναι κρίσιμο ως προς το εάν ο κύκλος αυτός θα σπάσει ή θα δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για ένα ακόμη πιο απογοητευτικό 2019.

naftemporiki.gr 

Πριν από λίγες ημέρες η Goldman συνέστησε στροφή στα μετρητά. Τώρα δίνει ακόμη μία επιλογή στους επενδυτές: ενεργητικό των αναδυόμενων αγορών, που τους προηγούμενους μήνες είχαν υποστεί αιμορραγία.

Το ξεπούλημα ήταν υπερβολικό σημείωσε ο Τζέιμς Άσλι, επικεφαλής στρατηγικής διεθνών αγορών της Goldman Sachs Asset Management  σε ενημέρωση επενδυτών στη Σιγκαπούρη. «Βλέπουμε ότι μετά τις ρευστοποιήσεις υπάρχει μία ελκυστική ευκαιρία για είσοδο στις αγορές αυτές» πρόσθεσε.

Δεν είναι μόνο η Goldman που θεωρεί ότι ήρθε η ώρα να σταματήσουν τις πωλήσεις οι επενδυτές και να αγοράσουν επιλεγμένες μετοχές. H Aberdeen Standard Investments αγόρασε πρόσφατα αμερικανικές μετοχές, ενώ η Allianz Global Investors επενδύει σε χρέος αναδυόμενων αγορών και επιλεγμένες μετοχές Ευρώπης, Βρετανίας και Κίνας. Η Northcape Capital επίσης διακρίνει αγοραστικές ευκαιρίες στα χρηματιστήρια. 

Η Goldman Asset, όμως, πιστεύει ειδικά στη δυναμική των αναδυόμενων, με προτίμηση στις μετοχές Κίνας, Ινδίας και Ινδονησίας. 

Πηγή: Bloomberg 

Οι αναδυόμενες αγορές, αναμφίβολα, συγκαταλέγονται στους μεγάλους «χαμένους» του 2018, καθώς κατάφεραν να απολέσουν κεφάλαια, συνολικής αξίας άνω των 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ, η ενδυνάμωση του δολαρίου, η εμπορική διαμάχη Πεκίνου - Ουάσιγκτον, η μείωση των τιμών στο πετρέλαιο και οι ανάδειξη λαϊκιστικών κυβερνήσεων στη Λατινική Αμερική, αποτελούν μερικές από τις πηγές ανησυχίας των επενδυτών.

Η νέα χρονιά βρίσκει τους αναλυτές διχασμένους. Μερικοί ισχυρίζονται ότι «χειρότερα δεν πάει» και επομένως, προβλέπουν μία ουσιαστική ανάκαμψη των αναδυόμενων αγορών. Ορισμένοι άλλοι, όμως, εκτιμούν ότι «ο κατήφορος δεν έχει τελειώσει ακόμη», προοιωνίζοντας μία περαιτέρω επιδείνωση των αναδυόμενων assets.

Σε κάθε περίπτωση, η πορεία θα κριθεί εν πολλοίς από τις εξελίξεις στα ανοιχτά «μέτωπα» που απασχολούν τις αναδυόμενες χώρες, από τη Fed και το δολάριο έως τον…. Κασόγκι και τις ρωσικές κυρώσεις.

Fed και δολάριο

Οι αναλυτές ανησυχούν για το ενδεχόμενο της περαιτέρω σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ, χαρακτηρίζοντας ως πρώιμη και αδικαιολόγητη την επιλογή της Fed να προχωρήσει σε τέσσερις γύρους αυξήσεων εντός του 2018.

Για το νέο έτος, ο Τζερόμ Πάουελ, επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ, έχει προαναγγείλει δύο ακόμη γύρους αυξήσεων, προχωρώντας στην περαιτέρω συρρίκνωση του ισολογισμού της Fed.

«Κλειδί» θα αποτελέσει και η στάση της ΕΚΤ, η οποία έχει αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο αύξησης των μηδενικών επιτοκίων το προσεχές φθινόπωρο, προλειαίνοντας το έδαφος για τη σταδιακή άρση των υπερ-διευκολυντικών νομισματικών μέτρων.

Εμπορικοί δασμοί

Την 1η Μαρτίου, εκπνέει η προθεσμία των διαπραγματεύσεων μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας για την εξεύρεση λύσης στο πεδίο των δασμών. Μία τυχόν συμφωνία, αναμφίβολα, θα αμβλύνει σημαντικά τις επιπτώσεις στο παγκόσμιο εμπόριο και τις ασιατικές οικονομίες. Ωστόσο, οποιαδήποτε κλιμάκωση θα συνεπάγεται την εκτίναξη των κινδύνων για την Ασία, η οποία έχει ήδη πληγεί σημαντικά από τις εμπορικές διενέξεις.

Λαϊκισμός

Βραζιλία και Μεξικό μπήκαν στο 2019 έχοντας στο «τιμόνι» δύο νέους λαϊκιστές προέδρους. Ο Μπολσονάρο είναι αυτός που έχει μαγνητίσει τα περισσότερα βλέμματα, χάρη στον θαυμασμό που τρέφει για τον Ντόναλντ Τραμπ.

Από την πλευρά του, ο Λόπεζ Ομπραντόρ εκτιμάται ότι θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο της δημοσιονομική πορεία της χώρας, με τους αναλυτές να κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου για την αύξηση των δαπανών σε κοινωνικά προγράμματα.

Ρωσικές κυρώσεις

Οι σχέσεις Μόσχας και Ουάσιγκτον δεν διάγουν και τις καλύτερες ημέρες, με το αγκάθι των κυρώσεων να πλήττει την οικονομική συνεργασία των δύο πλευρών. Την ίδια ώρα, θεωρείται βέβαιο πως αν αποδεχθεί η ύπαρξη ρωσικής εμπλοκής στις αμερικανικές εκλογές του 2016, τότε θα επιβληθούν και νέοι οικονομικοί περιορισμοί στη Ρωσία

Πετρέλαιο

Η τιμή του Brent «βούλιαξε» κάτω των 55 δολαρίων/βαρέλι τον περασμένο Οκτώβριο, θέτοντας σε κίνδυνο τη δημοσιονομική πορεία των πετρελαιοπαραγωγών χωρών. Η Σ. Αραβία, για παράδειγμα, χρειάζεται μία τιμή της τάξης των 95 δολαρίων/βαρέλι, προκειμένου να επιτύχει έναν ισορροπημένο προϋπολογισμό το 2019.

Ωστόσο, κάτι τέτοιο φαντάζει εξαιρετικά δύσκολο, δεδομένης της πρόθεσης των ΗΠΑ να διατηρήσουν σε χαμηλά επίπεδα την τιμή του αργού. Άλλωστε, η υπόθεση του Τζαμάλ Κασόγκι αποτελεί μεγάλο διαπραγματευτικό όπλο στη φαρέτρα του Ντόναλντ Τραμπ.

Εκλογές

Το 2019 αποτελεί εκλογικό έτος για αρκετές αναδυόμενες χώρες. Στην Ινδία, η ανάδειξη μίας νέας κυβέρνησης θα μπορούσε να εκτροχιάσει το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων του πρωθυπουργού Μόντι, ενώ στην Ταϊλάνδη, οι εκλογές της 24ης Φεβρουαρίου εγείρουν φόβους κοινωνικής αναταραχής.

Στις 17 Απριλίου, παράλληλα, οι Ινδονήσιοι καλούνται να επιλέξουν τον επόμενο πρόεδρο της χώρας, ενώ στην Αργεντινή ο -δημοφιλής στους επενδυτές- Μαουρίτσιο Μάκρι κινδυνεύει να απολέσει την προεδρία. Εκλογές είναι προγραμματισμένες εντός του 2019 και στη Νότια Αφρική, όπως και στη Νιγηρία.

naftemporiki.gr με πληροφορίες από Bloomberg

Με φόντο τη δεύτερη έκθεση ενισχυμένης εποπτείας συνεδριάζει την Καθαρά Δευτέρα, το Eurogroup στις Βρυξέλλες. Οι εκκρεμότητες στα προαπαιτούμενα θα απασχολήσουν τους υπουργούς Οικονομικών, την ώρα που αναμένεται «μάχη» για την εκταμίευση της δόσης του 1 δισ. ευρώ προς την Ελλάδα, ποσό που προέρχεται από τα κέρδη που αποκόμισαν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και κεντρικές τράπεζες κρατών-μελών από την αγορά ελληνικών ομολόγων.

Οι πιθανότητες θετικής απόφασης για την Ελλάδα στο Εurogroup, που θα επέτρεπε την εκταμίευση των 970 εκατ. ευρώ, περιορίζονται δραστικά, αν και σύμφωνα με πληροφορίες συζητείται έντονα και το σενάριο και μίας συμφωνίας στο «και πέντε», δηλαδή μίας θετικής δήλωσης από τους Ευρωπαίους υπουργούς αύριο, που δεν θα δίνει μεν το οριστικό πράσινο φως στη δόση, αλλά θα εξουσιοδοτεί το EWG να λάβει την απόφαση μέσα στις επόμενες ημέρες. 

Το σημαντικότερο «αγκάθι» για τη λήψη απόφασης παραμένει η νέα νομοθεσία που θα διαδεχθεί τον νόμο Κατσέλη και η εκκρεμότητα με τους θεσμούς για το αν θα συμπεριληφθούν ή όχι τα επιχειρηματικά δάνεια στο πλαίσιο προστασίας της α' κατοικίας.

Πάντως το νομοσχέδιο θα πρέπει απαρέγκλιτα να κατατεθεί όχι αργότερα από την τρίτη εβδομάδα του Μαρτίου, καθώς οι τράπεζες πρέπει να στείλουν στον SSM τους νέους στόχους για τα «κόκκινα» δάνεια στο τέλος του μήνα. Το νομοσχέδιο είναι κομβικό για να διαμορφωθούν οι στόχοι και των στεγαστικών δανείων. Εν τω μεταξύ, οι θεσμοί περιμένουν τη μελέτη επιπτώσεων, την οποία έχει αναλάβει να συντάξει η Τράπεζα της Ελλάδος.

Σύμφωνα με ανώτερο αξιωματούχο της Ευρωζώνης είναι πολύ πιθανό το θέμα να πάει στο Εurogroup που θα γίνει στις 4 Απριλίου στο Βουκουρέστι. Το Εurogroup του Βουκουρεστίου είναι μεν άτυπο αλλά σύμφωνα με τον αξιωματούχο αυτό δεν εμποδίζει τους υπουργούς να εξουσιοδοτήσουν το ΕWG δηλαδή τους τεχνοκράτες της Ευρωζώνης, να λάβει αυτό την απόφαση.

Όσον αφορά την ατζέντα του Eurogroup της Δευτέρας, ο πρόεδρος, Μάριο Σεντένο με ανάρτηση στον προσωπικό του λογαριασμού στο Τwitter, ανέφερε πως «Τη Δευτέρα, το Eurogroup θα εξετάσει την έκθεση εποπτείας της Ελλάδας, τον προϋπολογισμό της Λετονίας και θα συζητήσει για το δημοσιονομικό μέσο της Ευρωζώνης με επίκεντρο τις δαπάνες - η διακυβέρνηση και η χρηματοδότηση θα τεθούν σε μελλοντικές συναντήσεις».

naftemporiki.gr