Επάνοδος στις αγορές

«Η Ελλάδα εξασφάλισε προσφορές 11,8 δισ. ευρώ στο πρώτο 10ετές ομόλογο από την εποχή της κρίσης» είναι ο τίτλος άρθρου των «Financial Times», σχολιάζοντας την επιτυχία της έκδοσης, η οποία υπερκαλύφθηκε τέσσερις φορές, ενώ η Αθήνα δανείσθηκε με επιτόκιο 3,9%.

Η Ελλάδα πούλησε το πρώτο της δεκαετές ομόλογο έπειτα από εννέα χρόνια, σχολιάζουν οι «FT», σε μια ακόμη ένδειξη των ιδανικών συνθηκών που επικρατούν στην αγορά κρατικού χρέους της Ευρωζώνης. Είναι το πρώτο 10ετές ομόλογο της Ελλάδας από τον Μάρτιο του 2010, λίγες εβδομάδες προτού η χώρα αποκλεισθεί από τις κεφαλαιαγορές και αναγκασθεί να ζητήσει την υπαγωγή της στο πρώτο από τα τρία πακέτα διάσωσης.

Το ελληνικό ομόλογο έρχεται να προστεθεί σε μια σειρά επιτυχημένων ομολογιακών εκδόσεων από τις αρχές του έτους, αντιβαίνοντας στις προβλέψεις για μείωση της ζήτησης για κρατικό χρέος της Ευρωζώνης, αφότου η ΕΚΤ έγραψε τον «επίλογο» στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

Η αγορά άρχισε να ευημερεί μετά στη στροφή 180 μοιρών από τη Φέντεραλ Ριζέρβ των ΗΠΑ και την παραδοχή από την ΕΚΤ για επιβράδυνση της οικονομίας, επιβεβαιώνοντας για τους επενδυτές ότι είναι σχεδόν μηδαμινές οι πιθανότητες για αύξηση των επιτοκίων τους επόμενους μήνες. Οι συνθήκες είναι ιδανικές για τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις που προσβλέπουν σε εκδόσεις χρέους, σημειώνουν οι «FT».

'Οπως δηλώνει η Κριστίνα Τσο, senior debt markets banker στην BNP Paribas -εκ των αναδόχων της ελληνικής έκδοσης- η στρατηγική της χώρας αφορά «την επιστροφή στην κανονικότητα και να ξαναγίνει τακτικός εκδότης κρατικού χρέους, χτίζοντας σταδιακά πάνω σε κάθε διαδοχική έκδοση». «Δεν χρειάζεται να εκδώσουν(χρέος) για χρηματοδοτικές ανάγκες έως το 2021 -καλύπτονται από το μαξιλάρι ρευστότητας- άρα ο λόγος πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές αποτελεί τόσο άσκηση εμπιστοσύνης όσο και άσκηση χρηματοδότησης», προσθέτει η κ. Τσο.

Συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 187,5 εκατ. ευρώ έγιναν δεκτές από τον ΟΔΔΗΧ στη δημοπρασία των εντόκων γραμματίων ετήσιας διάρκειας. Η τιμή διάθεσης σύμφωνα με σημερινή ανακοίνωση του Οργανισμού διαμορφώθηκε στα 98,752 ευρώ. 

Υπενθυμίζεται ότι από την έκδοση αντλήθηκε συνολκά (συμπεριλαμβανομένων δηλαδή των μη ανταγωνιστικών προσφορών) το ποσό των 813 εκατ. ευρώ, με το επιτόκιο να διαμορφώθηκε στο 1,25% και τη  ζήτηση να είναι ιδιαίτερα έντονη. Ο συντελεστής κάλυψης ήταν 3,18. 

Επιτυχής κρίνεται η πρώτη εδώ και οχτώ χρόνια έκδοση ετήσιων εντόκων γραμματίων. 

Σύμφωνα με την ανακοίνωση του ΟΔΔΗΧ αντλήθηκε το ποσό των 813 εκατ. ευρώ, με το επιτόκιο να διαμορφώθηκε στο 1,25%, καθώς η ζήτηση ήταν ιδιαίτερα έντονη. Ο συντελεστής κάλυψης ήταν στο 3,18. 

Η δημοπρασία πραγματοποιήθηκε μέσω των Βα­σικών Διαπραγματευτών Αγοράς (Primary Dealers), και η ημερομηνία διακανονισμού είναι η Παρασκευή 16 Μαρτίου 2018.  Έγιναν δεκτές προσφορές έως του ύψους  του δημοπρατηθέντος ποσού και μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 187,5 εκατομμυρίων Ευρώ.

Σύμφωνα με τον κανονισμό λειτου­ργίας των βασικών διαπραγματευτών αγοράς μπορούν να υποβληθούν επιπλέον μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 30% επί του δημοπρατούμενου ποσού, έως την Πέμπτη 15 Μαρτίου 2018, στις 12μ.μ. Στις δημοπρασίες δεν καταβάλλεται προμήθεια.

Υπενθυμίζεται ότι κυβερνητικές πηγές σχολίαζαν, όταν ανακοινώθηκε η δημοπρασία, πως με βάση τα δεδομένα που επικρατούν στην αγορά, εάν το επιτόκιο κινηθεί κάτω από το όριο του 1,5% θα είναι επιτυχία. 

Όπως έγραφε τότε η «N», πίσω από το καθαρά οικονομικό σκέλος της συγκεκριμένης κίνησης, κρυβόταν και ένα «επικοινωνιακό στοιχείο». Ένα χαμηλό επιτόκιο στέλνει το μήνυμα πως η Ελλάδα βρίσκεται στον προθάλαμο της εξόδου από τα μνημόνια και μπορεί να σταθεί στα πόδια της. 

Υπενθυμίζεται ότι τον Απρίλιο του 2010 στην τελευταία έκδοση εντόκων τέτοιας διάρκειας το επιτόκιο είχε διαμορφωθεί στο 4,85%. 

naftemporiki.gr 

Tην εκτίμηση ότι η Ελλάδα πιθανότατα δεν θα χρειαστεί προληπτική γραμμή στήριξης μετά τη λήξη του προγράμματος- εφόσον επιμείνει στο δρόμο των μεταρρυθμίσεων- εξέφρασε ο επικεφαλής του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας (ESM), Κλάους Ρέγκλινγκ. 

Σε συνέντευξή του στο Πρώτο Θέμα, ο κ. Ρέγκλινγκ σημείωσε πως το να έχει μία χώρα στη διάθεσή της μία προληπτική γραμμή είναι καλό, γιατί προσφέρει περισσότερες διαβεβαιώσεις στις αγορές, τους επενδυτές και τους Έλληνες πολίτες. Σημείωσε, ωστόσο, ότι «αυτό εξαρτάται εν πολλοίς από το εάν είναι αναγκαία». Όπως είπε «αν όλα παραμείνουν  ήσυχα, οι μεταρρυθμίσεις συνεχιστούν και η Ελλάδα συνεχίσει να αναπτύσσει την πρόσβασή της στις γαορές, τότε με βάση τα όσα γνωρίζουμε, πιθανότατα δεν είναι αναγκαία». 

Ο ESM και το EFSF είναι οι μεγαλύτεροι πιστωτές της Ελλάδας, έχοντας στα χέρια τους περισσότερο από το μισό του χρέους ύψους 332 δισ. ευρώ ή 180% του ΑΕΠ. 

Όσον αφορά στα μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους, ο Ρέγκλινγκ σημείωσε ότι οι αποφάσεις θα ληφθούν πιθανότατα πριν από τον Αύγουστο και αυτά θα περιλαμβάνουν πιθανότατα την αγορά δανείων του ΔΝΤ (που είναι πιο ακριβά) από τον ESM. «Αν υπάρξει πρόσθετη ελάφρυνση χρέους, θα υπάρξει και πρόσθετη εποπτεία, κάποιου είδους πιο στενής παρακολούθησης» τόνισε. 

Ερωτηθείς αν το ΔΝΤ θα συμμετάσχει και θα συμφωνήσει σε μία κοινή ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους, ο επικεφαλής του ESM απάντησε: «Το ελπίζω. Εργαζόμαστε σκληρά για αυτό». 

Την ερχόμενη Τετάρτη, 14 Μαρτίου, θα δημοπρατήσει ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους 12μηνα έντοκα γραμμάτια του
Δημοσίου. Είναι η πρώτη έκδοση τέτοιας διάρκειας από τον Απρίλιο του 2010, λίγο πριν εισέλθουμε στο μνημόνιο. 

Ως ημερομηνία διακανονισμού ορίστηκε η 16η Μαρτίου, ενώ όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση μόνο οι βασικοί διαπραγματευτές μπορούν να συμμετάσχουν στη δημοπρασία. Δεν θα δοθεί καμία προμήθεια.

Σύμφωνα με αρμόδιες κυβερνητικές πηγές, υπάρχουν βάσιμες ελπίδες ότι η συγκεκριμένη έκδοση αναμένεται να συγκεντρώσει μεγάλο ενδιαφέρον τόσο από την Ελλάδα όσο και από το εξωτερικό. Με τα δεδομένα που έχουν διαμορφωθεί στις ευρωπαϊκές αγορές, η απόδοση, ακόμη κι αν φρν πέσει κάτω από το όριο του 1,5%, θα θεωρηθεί πολύ ικανοποιητική.

Όπως εξηγεί στο σημερινό της φύλλο η «N» εκτός από το καθαρά οικονομικό σκέλος της συγκεκριμένης κίνησης, πίσω από την έκδοση του εντόκου γραμματίου ετήσιας διάρκειας κρύβεται και ένα «επικοινωνιακό στοιχείο». Ο ΟΔΔΗΧ θα επιστρέψει στο συγκεκριμένο επενδυτικό προϊόν ύστερα από ακριβώς 8 χρόνια. Το γεγονός ότι το τελευταίο έντοκο ετήσιας διάρκειας είχε «κουπόνι» 4,85% και ότι τώρα η Ελλάδα θα μπορεί να δανειστεί με περίπου 1,5% εκτιμάται πως θα αποτελέσει ένα ακόμη «μήνυμα» ότι η Ελλάδα βρίσκεται στον προθάλαμο της εξόδου από τα μνημόνια. 

Το γεγονός άλλωστε ότι ο ΟΔΔΗΧ δεν θα επιδιώξει να αντλήσει μεγάλο ποσό εκτιμάται πως αποτελεί ένα ακόμη μήνυμα για την αγορά - ότι η Ελλάδα δεν διαθέτει αυτή τη στιγμή κανένα πρόβλημα έλλειψης ρευστότητας. 

Χθες, εν τω μεταξύ, υποβλήθηκαν οι συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές στη δημοπρασία των εντόκων γραμματίων διάρκειας 13 εβδομάδων που εξέδωσε το ελληνικό Δημόσιο την Τετάρτη. Η Ελλάδα άντλησε 1,3 δισ. ευρώ με την απόδοση της συγκεκριμένης έκδοσης να αυξάνεται οριακά στο 1,05% έναντι 0,99% που ήταν η απόδοση της αντίστοιχης έκδοσης στις 7 Φεβρουαρίου. 

naftemporiki.gr 

της Νατάσας Στασινού 
[email protected] 

Δυναμική επιστροφή έχουν πετύχει αυτή την εβομάδα τα ομόλογα των χωρών του ευρωπαϊκού Νότου, μεταξύ των οποίων και τα ελληνικά. Κόντρα στο πολιτικό ρίσκο και την όποια αναστάτωση στις αγορές, αποδεικνύονται άκρως ελκυστικό ενεργητικό για τους επενδυτές, με τις τιμές τους να επιδίδονται σε μίνι ράλι και τις αποδώσεις τους να υποχωρούν αισθητά. Η διαβεβαίωση του προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο Ντράγκι, ότι η επιστροφή σε πιο ομαλή νομισματική πολιτική θα γίνει με αργά και όχι βιαστικά βήματα, παρά την αλλαγή στη φρασεολογία για το QE, διατηρεί το θετικό κλίμα στην αγορά. 

Μεγάλοι κερδισμένοι είναι η Ισπανία και η Πορτογαλία, που βλέπουν το κόστος δανεισμού τους να καταγράφει τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση εδώ και πολλούς μήνες. 

Συγκεκριμένα, η απόδοση του δεκαετούς ισπανικού ομολόγου, στο 1,41%, παρουσιάζει πτώση 13 μονάδων βάσης σε εβδομαδιαία βάση- τη μεγαλύτερη από τον Ιούλιο του 2017. Η απόδοση του αντίστοιχου πορτογαλικού ομολόγου στο 1,79%, κινείται σε χαμηλά έξι εβδομάδων, έχοντας επίσης υποχωρήσει 13 μονάδες σε σχέση με την προηγούμενη Παρασκευή, στη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση από τον Σεπτέμβριο του 2017. 

Θετική είναι η εικόνα ακόμη και για τα ιταλικά ομόλογα, παρά τους φόβους για πολιτική παράλυση στην τρίτη μεγαλύτερη οικονομία του ευρώ. Το spread τους έναντι των γερμανικών έχει μάλιστα υποχωρήσει κάτω από τις 150 μονάδες βάσης. 

Τα ελληνικά ομόλογα 

Η απόδοση του δεκαετούς ελληνικού ομολόγου διαμορφώνεται αυτή την ώρα στο 4,09%, οριακά χαμηλότερα σε σχέση με το χθεσινό κλείσιμο και πολύ κοντά στο χθεσινό ενδοσυνεδριακό ναδίρ του 4,06%. Πρόκειται για τα χαμηλότερα επίπεδα εδώ και τέσσερις εβδομάδες.

Λίγοι περίμεναν ότι θα επιστρέψει τόσο γρήγορα μία ανάσα από το 4%, καθώς μετά τις αναβαθμίσεις από τους οίκους S&P και Moody's, τα ελληνικά ομόλογα δεν είχαν καταφέρει να διατηρήσουν τα κέρδη τους. Στην αγορά αντί για αισιοδοξία είχε κυριαρχήσει η ανησυχία για την επομένη της εξόδου από το μνημόνιο. Η επιμονή της κυβέρνησης σε καθαρή έξοδο χωρίς προληπτική γραμμή στήριξης και η έντονη αντίθεση της κεντρικής τράπεζας, που τόνιζε ότι το δίχτυ ασφαλείας είναι απαραίτητο, με το «μαξιλάρι ρευστότητας» να μην αρκεί πυροδοτούσαν ερωτηματικά και νευρικότητα. 

Τα σύννεφα άρχισαν να διαλύονται τις τελευταίες ημέρες, ακόμη και μετά τα κατώτερα των προσδοκιών στοιχεία για την ανάπτυξη του τετάρτου τρίμηνο του 2017. Η βελτίωση του κλίματος αποτυπώνεται και στην αισθητή άνοδο του όγκου συναλλαγών στην ΗΔΑΤ. Χθες η αξία τους πλησίασε τα 86 εκατ. ευρώ, ενώ συνολικά από τις αρχές της εβδομάδας κινείται κοντά στα 150 εκατ. ευρώ.  

Η ψήφος εμπιστοσύνης των επενδυτών στις προοπτικές της οικονομίας και στο ελληνικό χρέος φαίνεται να πηγάζει από την θετική εξέλιξη των συναντήσεων των εκπροσώπων της τρόικας στην Αθήνα και τις προσδοκίες ότι η τέταρτη αξιολόγηση θα κλείσει μέσα στο Μάιο. 

Ένα γρήγορο κλείσιμο της αξιολόγησης θα δώσει μία πιο ξεκάθαρη εικόνα για το τι περιμένει τη χώρα μετά το τέλος του προγράμματος τον Αύγουστο, ενώ θα δώσει ώθηση και στις συζητήσεις για την ελάφρυνση του χρέους. 

Το θετικό κλίμα επιχειρεί να αξιοποιήσει ο ΟΔΔΗΧ με την έκδοση εντόκων γραμματίων ετήσιας διάρκειας, για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2010. Τότε ήμασταν ένα βήμα από την είσοδο στο μνημόνιο και πληρώναμε το δανεισμό μας πολύ ακριβά. Σήμερα προσδοκούμε επιτόκιο κοντά στο 1,5%. 

Επικαλούμενο αξιωματούχο του υπουργείου Οικονομικών, το ειδησεογραφικό πρακτορείο Reuters μεταδίδει ότι η Ελλάδα εξετάζει μέσα στις επόμενες ημέρες την έκδοση εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας. Εάν οι πληροφορίες επιβεβαιωθούν, θα είναι η πρώτη τέτοια έκδοση εδώ και σχεδόν οχτώ χρόνια. 

Πρόκειται ουσιαστικά για σταδιακή αντικατάσταση των τρίμηνων εντόκων γραμματίων του ελληνικού δημοσίου με δωδεκάμηνα σε μία κίνηση, η οποία έχει ως στόχο να βελτιώσει την καμπύλη των κρατικών τίτλων. σε μία περίοδο που οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων κινούνται πτωτικά. 

«Εξετάζουμε την έκδοση εντόκων γραμματίων 12 μηνης διάρκειας τις επόμενες ημέρες. Θα θέλαμε να συμπληρώσουμε την καμπύλη απόδοση με έναν τίτλο διάρκειας ενός έτους» δήλωσε χαρακτηριστικά στο πρακτορείο αξιωματούχος του υπουργείου, υπό καθεστώς ανωνυμίας. 

Η τελευταία έκδοση εντόκων γραμματίων του δημοσίου ετήσιας διάρκειας ήταν τον Απρίλιο του 2010, λίγες ημέρες πριν από την είσοδό μας στο μνημόνιο. Τότε το επιτόκιο ήταν άκρως «τσουχτερό», στο 4,85%. Ο στόχος σήμερα είναι για πολύ χαμηλότερο επιτόκιο, δεδομένων των επιτυχών εκδόσεων γραμματίων μικρότερης διάρκειας, αλλά και του θετικού κλίματος, που επικρατεί τις τελευταίες ημέρες στην αγορά. 

Σήμερα η τιμή του 10ετους ελληνικού ομολόγου στην ΗΔΑΤ ενισχύεται σημαντικά και η απόδοση του καταγράφει αισθητή αποκλιμάκωση, στο 4,17%  από περίπου 4,3% στη χθεσινή συνεδρίαση. Νωρίτερα μάλιστα είχε βουτήξει έως και το 4,06%, αλλά στη συνέχεια τα κέρδη για το ομόλογο περιορίστηκαν. 

naftemporiki.gr 

Ανοδικά κινείται σήμερα το κόστος δανεισμού των περισσότερων κρατών-μελών της Ευρωζώνης, εν αναμονή των αποφάσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Εξαίρεση, ωστόσο, αποτελεί η Ελλάδα, που βλέπει τις αποδόσεις των ομολόγων της να υποχωρούν σημαντικά. 

Οι επενδυτές επιστρέφουν στην ελληνικά αγορά κρατικού χρέους, αφήνοντας κατά μέρος τις ανησυχίες και τις αντιπαραθέσεις για το πόσο «καθαρή» θα είναι η έξοδος από το μνημόνιο και ποιο θα είναι το δίχτυ ασφαλείας, που θα τη συνοδεύει. Σε μία περίοδο πολιτικής ρευστότητας στην Ευρώπη, δίνουν τη δική τους ψήφο εμπιστοσύνης στα ελληνικά ομόλογα. 

Στην ΗΔΑΤ, η απόδοση του δεκαετούς ελληνικού ομολόγου έκανε προς στιγμήν «βουτιά» στο 4,06% από 4,3%, που είχε κλείσει την Τετάρτη. Η αντίδραση θεωρήθηκε υπερβολική και τα κέρδη περιορίστηκαν γρήγορα. Και πάλι όμως εξακολουθεί να είναι στις 14:10 ώρα Ελλάδος αισθητά μειωμένη, στο 4,17% σύμφωνα με στοιχεία του Reuters.  H απόδοση του επταετούς ομολόγου υποχωρεί επίσης κατά περίπου 5 μονάδες. 

Σε σχετικά υψηλά επίπεδα κινείται και ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ, γεγονός που επιβεβαιώνει την ανάκαμψη του ενδιαφέροντος, που καταγράφεται από τις αρχές της εβδομάδας. 

Την ίδια ώρα η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου καταγράφει μικρή άνοδο στο 0,67%, ενώ ανάλογη αύξηση παρουσιάζουν οι αποδόσεις γαλλικών, ιταλικών και ισπανικών ομολόγων. 

naftemporiki.gr 

Στον Βασίλη Κωστούλα
[email protected]

Στο 1,5% του ΑΕΠ «κατεβάζει» την πρόβλεψη για την ανάπτυξη το 2017, σε συνέντευξη στη «Ν», ο πρόεδρος του Ελληνικού Δημοσιονομικού Συμβουλίου Παναγιώτης Κορλίρας. Αρχικά, η ανεξάρτητη αρχή θεωρούσε «επιτεύξιμο» τον στόχο του 2,7% και στη συνέχεια αξιολογούσε ως «ρεαλιστικότερη» την αναθεώρηση στο 1,8%.

Βασικές αιτίες είναι η μεγάλη καθυστέρηση στην β' αξιολόγηση του προγράμματος, η αυξημένη οικονομική αβεβαιότητα που αυτή προκάλεσε και η αρνητική επίδραση στο ΑΕΠ το τελευταίο τρίμηνο του 2016. Ο κ. Κορλίρας επισημαίνει μάλιστα τον κίνδυνο, μετά από μία 8ετία έντονης ύφεσης, η οικονομία να παραμείνει στάσιμη, «σε έναν λήθαργο στασιμότητας», γεγονός που συναρτάται και με τη βιωσιμότητα του χρέους.

Ο ίδιος πάντως εκτιμά ότι οδεύουμε προς μια θετική κατάληξη στο Eurogroup της 15ης Ιουνίου, «υπό την έννοια ότι θα γίνουν κάποιες φραστικές προσαρμογές για το χρέος, ώστε να παρουσιαστεί κάτι που θα είναι τουλάχιστον οπτικά καλύτερο από αυτό που είχαμε τον Μάιο». Τονίζει εξάλλου ότι το ζήτημα του χρέους έχει αναδειχθεί πολιτικά στο εσωτερικό, αν και «δεν είναι άμεσο, όλοι το γνωρίζουμε».

Το Δημοσιονομικό Συμβούλιο θεωρεί ότι η ΕΚΤ, «αν το θέλει», υπολογίζοντας έναν μέσο όρο ανάπτυξης 3% και συνδυάζοντας ένα αρκετά χαμηλό επιτόκιο, μπορεί να ορίσει το χρέος βιώσιμο και έτσι να εντάξει την Ελλάδα στην ποσοτική χαλάρωση. Παράλληλα, εκφράζει την εκτίμηση ότι μέσα στο 2018 η Ελλάδα θα μπορούσε να επιστρέψει στις αγορές με επιτόκια Πορτογαλίας, δηλαδή μεταξύ 3 και 5%.

Όσον αφορά την αναθεώρηση των στοιχείων για το α' τρίμηνο, κατά σχεδόν μία ποσοστιαία μονάδα, από την ΕΛΣΤΑΤ; «Μην αποκλείετε η επόμενη εκτίμηση να είναι και πάλι διαφορετική. Αυτά συμβαίνουν. Με τον έναν ή τον άλλον τρόπο, το α' τρίμηνο είναι κοντά στο μηδέν. Σε κάθε περίπτωση, σημασία έχει το β' τρίμηνο και κυρίως το έτος». 

Σημειωτέον, μετά από σχετική πρωτοβουλία των θεσμών, το Ελληνικό Δημοσιονομικό Συμβούλιο ως ανεξάρτητη αρχή, από το 2018 και μετά, θα εγκρίνει κάθε φορά τον ετήσιο προϋπολογισμό πριν από την κατάθεση και ψήφιση στη Βουλή. 

Κάμερα, μοντάζ: Βάνιας Σταυρακάκης

Τα σχέδια της ελληνικής κυβέρνησης να βάλει τέλος στον έλεγχο της τρόικας και να καλύψει στις κεφαλαιαγορές ενδεχόμενες χρηματοδοτικές ανάγκες βρίσκουν ευνοϊκές συνθήκες, υποστηρίζει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank Γιοργκ Κρέμερ. 

Ο ίδιος δεν θεωρεί εσφαλμένη κίνηση ενδεχόμενη πρόωρη επιστροφή της Ελλάδας στις κεφαλαιαγορές. Σε συνέντευξή του στην Deutsche Welle, o επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank εκτιμά ότι οι πρόσφατες παρεμβάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) έχουν δημιουργήσει ένα ευνοϊκό πλαίσιο στις αγορές, ακόμη και για υπερχρεωμένες χώρες όπως η Ελλάδα.

«Στην παρούσα φάση οι αγορές κεφαλαίων είναι δεκτικές, όχι επειδή έχει αποκατασταθεί η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, αλλά επειδή η ΕΚΤ ακολουθεί μια πολιτική μηδενικών επιτοκίων και επειδή διαφαίνεται ότι η ΕΚΤ έχει την πρόθεση να προβεί στην αγορά κρατικών ομολόγων», λέει ο Γερμανός οικονομολόγος.

Σε αυτό το ευνοϊκό για τις κεφαλαιαγορές περιβάλλον, προσθέτει ο κ. Κρέμερ, μπορεί ακόμη και η ελληνική κυβέρνηση να διαθέσει κρατικά ομόλογα και με τον τρόπο αυτόν να αποδεσμευθεί σχετικά από την τρόικα.

«Από την τεχνητή ζήτηση που έχει προκαλέσει η ΕΚΤ αντλεί οφέλη η Ελλάδα»

Ενδεχομένως το κόστος δανεισμού στις κεφαλαιαγορές να είναι υψηλότερο σε σχέση με το χαμηλό επιτόκιο των σημερινών δανείων, ωστόσο, όπως διευκρινίζει ο Γιοργκ Κρέμερ: «Mε την προσφυγή στις κεφαλαγορές, η ελληνική κυβέρνηση θα απαλλαγεί από την ανάμιξη της τρόικας και αυτή είναι μια εξέλιξη που μπορεί να αξιοποιηθεί στην κομματική αντιπαράθεση».

Πριν από ένα ή δύο χρόνια θα ήταν αδιανόητη αυτή η εξέλιξη, επισημαίνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Commerzbank, εξηγώντας ότι η ΕΚΤ με τις παρεμβάσεις της «απήλλαξε σε μεγάλο βαθμό τις αγορές από τα ρίσκα». Και αυτό το πλαίσιο μπορεί να αξιοποιήσει η Ελλάδα, μολονότι το μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα που έχει μέχρι τώρα υλοποιήσει «υστερεί έναντι των στόχων ή υπάρχει μόνο στα χαρτιά».

«Εξαιτίας αυτών των βασικών λόγων θα έπρεπε να διατηρεί κανείς επιφυλάξεις έναντι των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Από την άλλη πλευρά γνωρίζουμε ότι τα επιτόκια στην υπόλοιπη Ευρωζώνη έχουν μειωθεί σε μεγάλο βαθμό εξαιτίας της πολιτικής των μηδενικών επιτοκίων που ακολουθεί η ΕΚΤ, με συνέπεια οι αποδόσεις για παράδειγμα των γερμανικών ομολόγων να βρίσκονται κάτω από το 1%. Έτσι πολλοί επενδυτές δεν γνωρίζουν πού θα μπορέσουν να αντλήσουν αξιοπρεπείς αποδόσεις», υπογραμμίζει ο Γερμανός οικονομολόγος.

Πολλοί από αυτούς επιδίδονται στην αγορά ομολόγων υψηλού ρίσκου και σε αυτά ανήκουν τα ομόλογα των χωρών της κρίσης, άρα και τα ελληνικά ομόλογα. «Από αυτή την τεχνητή ζήτηση που έχει προκαλέσει η ΕΚΤ αντλεί οφέλη και η Ελλάδα. Για τον λόγο αυτόν, λοιπόν, η Αθήνα είναι σε θέση να διαθέσει κρατικά ομόλογα σε ιδιώτες-επενδυτές», εξηγεί στη Deutsche Welle ο κ. Κρέμερ.

«Η Ελλάδα θα πρέπει να δημιουργήσει ευνοϊκές συνθήκες για τις επιχειρήσεις»

Ο Γιοργκ Κρέμερ υπενθυμίζει ότι το δημόσιο χρέος της Ελλάδας σε σχέση με το ΑΕΠ της είναι τεράστιο, ωστόσο, όπως σημειώνει, «η κυβέρνηση δεν νιώθει την πίεση του υψηλού δημοσίου χρέους, επειδή ισχύει ένα μορατόριουμ από την πλευρά της ΕΕ στην καταβολή των τόκων».

Αυτό διασφαλίζει στην Ελλάδα μια περίοδο χάριτος 10 ετών, ενώ τα υπόλοιπα δάνεια έχουν δοθεί επίσης με ευνοϊκούς όρους, «ώστε το υψηλό χρέος να μην απαιτεί άμεσα εξυπηρέτηση, άρα να μην είναι πιεστικό. Αυτός είναι ένας ακόμη λόγος που επιτρέπει στην Ελλάδα να δανεισθεί εκ νέου, μολονότι είναι υπερχρεωμένη».

Ο Γιοργκ Κρέμερ δεν θεωρεί πιθανό ένα ονομαστικό κούρεμα του ελληνικού χρέους. Εκτιμά δε ότι η ελληνική οικονομία έχει περιθώρια ανάπτυξης, εάν εφαρμόσει ουσιαστικά μεταρρυθμίσεις που θα ενισχύσουν την ανταγωνιστικότητα και την παραγωγικότητα της ελληνικής οικονομίας.

«Η Ελλάδα θα πρέπει να δημιουργήσει συνθήκες τέτοιες ώστε να έχει νόημα η επιχειρηματική δραστηριότητα. Συνθήκες, στις οποίες να ανταμείβεται εκείνος που παράγει καλά προϊόντα και προφέρει υψηλής ποιότητας υπηρεσίες και όχι εκείνος που έχει καλές σχέσεις με τα κυβερνητικά κέντρα λήψης αποφάσεων», επισημαίνει ο Γερμανός οικονομολόγος.

Πηγή: Deutsche Welle