«Βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση» χαρακτηρίζει στην πρόσφατη έκθεσή της η Morgan Stanley την απόφαση της ΕΕ να υποβάλει τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε τεστ αντοχής, επισημαίνοντας, ωστόσο, μια σειρά κινδύνων που εμπεριέχονται σε αυτά.
Η επενδυτική τράπεζα συμφωνεί με την ευρεία κλίμακα στην οποία η ΕΕ αποφάσισε να εφαρμόσει τα τεστ (65% του τραπεζικού κλάδου στην Ευρώπη και 50% σε κάθε χώρα), σημειώνοντας πως τα τεστ αντοχής δεν είναι ακραία (απόκλιση 3% από το τρέχον βασικό σενάριο σε διάστημα 2 ετών).
Η οικονομολόγος μας, Ντανιέλ Αντονούτσι, και εμείς θεωρούμε ότι [η επιβολή των τεστ] είναι εύλογη για την αποτροπή μιας διπλής ύφεσης έως τα τέλη του 2011», αναφέρει η έκθεση. «Θετικό θεωρούμε επίσης το γεγονός ότι με τα τεστ θα εκτιμηθεί ο βαθμός εξάρτησης από τα κρατικά μέτρα στήριξης», προσθέτει. «Παρότι θεωρούμε θετικό το ότι τα τεστ της ΕΕ στοχεύουν στην αντιμετώπιση του κινδύνου χώρας, δεν είναι καθόλου σαφές πώς ακριβώς θα γίνει αυτό», σημειώνουν οι συντάκτες της έκθεσης της Morgan Stanley.
Ωστόσο, εντοπίζουν σειρά αδυναμιών, επισημαίνοντας την έλλειψη επαρκών πληροφοριών (1) για το επίπεδο των σωρευτικών ζημιών από δάνεια ανά χώρα, (2) για το ελάχιστο ενδεικτικό επιτόκιο (hurdle rate), (3) για το πώς η Επιτροπή Ευρωπαϊκών Αρχών Τραπεζικής Εποπτείας (CEBS) θα αξιολογήσει τον κίνδυνο χώρας (βάσει εμπορικού χαρτοφυλακίου ή συνολικού χαρτοφυλακίου κρατικών τίτλων), (4) για το κατά πόσο θα υπάρχει διαφάνεια στα στοιχεία των τραπεζών, και (5) για τα μέτρα που εφαρμόζονται σχετικά με την κεφαλαιακή επάρκεια.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Morgan Stanley, ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος περιστρέφεται γύρο από τις προσδοκίες για την κατάσταση του ισπανικού δημόσιου τομέα (και άλλων κρατών της ευρωπαϊκής περιφέρειας). Όπως αναφέρουν χαρακτηριστικά, ευελπιστούν τα τεστ να ενισχύσουν την εμπιστοσύνη και να περιορίσουν την αβεβαιότητα. Με βάση αυτό το σενάριο, η παγκόσμια τράπεζα χαρακτηρίζει «overweight» (αυξημένη θέσης) τις μετοχές των BNP, Soc Gen, CSG, Barclays και UBS.
