«Υπερτιμημένος» είναι ο κίνδυνος που αντανακλούν για την Ελλάδα οι συμφωνίες ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης (CDS) βάσει των spread με τα πενταετή γερμανικά ομόλογα, σύμφωνα με τη Nomura.
«Υπερτιμημένος» είναι ο κίνδυνος που αντανακλούν για την Ελλάδα οι συμφωνίες ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης (CDS) βάσει των spread με τα πενταετή γερμανικά ομόλογα, σύμφωνα με τη Nomura.
Η χρηματιστηριακή εταιρεία εμμένει στην άποψη που είχε διατυπώσει το Δεκέμβριο ότι η απόκλιση των CDS για τους ελληνικούς κρατικούς τίτλους είναι πολύ διευρυμένη σε σχέση με τη σύγκριση των χωρών βάσει θεμελιωδών στοιχείων.
Παρότι τα spread των ελληνικών CDS επανήλθαν το Φεβρουάριο στα επίπεδα των 285 μονάδων βάσης, από 422 μ.β. που είχαν φτάσει, η μείωση των spread στα ομόλογα ήταν πολύ πιο περιορισμένη. Το spread με τα πενταετή γερμανικά ομόλογα υποχώρησε μόλις κατά 88 μ.β. – στις 367 μ.β. από 455 μ.β. – έναντι 137 μ.β. που μειώθηκαν τα CDS.
Αν και η Nomura αναγνωρίζει ότι οι θεμελιώδεις παράγοντες και οι παράγοντες της αγοράς δεν επιτρέπουν την απευθείας σύγκριση των spread των CDS σε όρους δολαρίου με τα spread των πενταετών ομολόγων, υποστηρίζει ότι η απόκλιση των τάσεων στις δύο κατηγορίες είναι αξιοσημείωτη. Η συσχέτιση μεταξύ των δύο spread, η οποία υπήρξε ισχυρή καθΆ όλη τη διάρκεια της κρίσης στην Ελλάδα, φαίνεται να έχει εξαλειφθεί, επισημαίνει η χρηματιστηριακή εταιρεία.
Η τάση αυτή είναι ενδεχομένως αποτέλεσμα των κινήσεων των κερδοσκόπων που κλείνουν τις ανοιχτές θέσεις τους στα ελληνικά CDS μετά τις πρόσφατες θετικές εξελίξεις, σύμφωνα με τη Nomura. Η ψαλίδα είναι πιθανό να ανοίξει ακόμη περισσότερο εάν οι επενδυτές ρευστοποιήσουν τις θέσεις τους σε CDS μετά τις εντεινόμενες πιέσεις για αυστηρότερη εποπτεία στην αγορά των συμφωνιών ανταλλαγής πιστωτικής αθέτησης.
Παρότι είναι δύσκολο να πει κανείς εάν είναι τα CDS που έχουν αμβλυνθεί υπερβολικά ή τα πενταετή ελληνικά ομόλογα που έχουν γίνει πολύ φθηνά, η Nomura εκτιμά ότι η σημερινή μεγάλη απόκλιση δεν είναι βιώσιμη.