HSBC: Προβλέπει ένταξη στο QE και επέκταση του waiver

Από την έντυπη έκδοση

Την πρότασή της για αγορά πενταετών ελληνικών ομολόγων (στόχος απόδοση 2,25% έναντι 2,9% σήμερα) επαναλαμβάνει η HSBC με νέα έκθεσή της, ενώ παράλληλα βλέπει ελπίδα ένταξης στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Όπως σημειώνει ο οίκος, στην προηγούμενη έκθεσή του δεν έθιξε το θέμα της πιθανής ένταξης της Ελλάδας στο QE καθώς τότε δεν έδειχνε πιθανό, ωστόσο τα πρόσφατα σχόλια του Μάριο Ντράγκι δίνουν μια ελπίδα. Αυτό είναι σημαντικό, καθώς θα τονωθεί η επενδυτική εμπιστοσύνη από μια δήλωση της ΕΚΤ για τη βιωσιμότητα χρέους, για τις αγορές που θα γίνουν έως το τέλος του χρόνου στο πλαίσιο του QE, αλλά (και κυρίως) για την πιθανότητα επανεπενδυτικών όρων στα ελληνικά ομόλογα στο μέλλον.

Χωρίς πρόγραμμα τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι επιλέξιμα για το QE, καθώς απέχουν πολύ από το να αξιολογηθούν σε κατηγορία investment grade. Σχολιάζοντας τις δηλώσεις του Μάριο Ντράγκι, η HSBC στέκεται στο ότι δεν είπε πως η Ελλάδα δεν είναι επιλέξιμη μετά το τέλος του προγράμματος και έθεσε το θέμα της ανάλυσης βιωσιμότητας χρέους, που είναι ουσιαστικό μόνο αν εξετάζει ακόμα το θέμα της αγοράς ελληνικών τίτλων.

Σύμφωνα με την HSBC, ο Ντράγκι υπονοεί ότι θα μπορούσε η ΕΚΤ να επεκτείνει το waiver αν η χώρα περάσει στο τεστ βιωσιμότητας χρέους. Αυτό δεν συνέβη με την Κύπρο, που το waiver άρθηκε μετά την έξοδο από το πρόγραμμα. Σε κάθε περίπτωση αγορές ομολόγων πριν από τον Αύγουστο θα είναι κατά κύριο λόγο συμβολικές, αλλά η πιθανότητα αγορών μετά, θα είναι περισσότερο σημαντική. Σύμφωνα με την ανάλυση, μια πιο ουσιαστική τόνωση για τους ελληνικούς τίτλους θα είναι η πιθανότητα ρολαρίσματος των υπερεθνικών τοποθετήσεων της ΕΚΤ σε ελληνικά ομόλογα, καθώς οι πρώτες θα ωριμάζουν. Η HSBC εκτιμά ότι οι λήξεις υπερεθνικών τοποθετήσεων της ΕΚΤ ανέρχονται σε περίπου 4 δισ. ευρώ τον χρόνο μεταξύ 2018-19, με περιθώριο για αγορές τουλάχιστον 2,9 δισ. ευρώ, που θα αυξάνεται καθώς εκδίδεται νέο χρέος.